随着(zhe)一季报披露完毕(bì)，有着(zhe)“专业(yè)买手”之称的(de)公募FOF最新(xīn)持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示(shì)，华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革三(sān)只基金(jīn)是(shì)全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益(yì)基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达(dá)供给改革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权(quán)益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继(jì)续超配权益资产(chǎn)，并偏(piān)向(xiàng)成长风(fēng)格(gé)基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经(jīng)济处(chù)于(yú)底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新一季的(de)基(jī)金配置清单也(yě)重磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优选在一(yī)季度末(mò)获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上(shàng)看(kàn)，是目前公(gōng)募FOF买入数量最(zuì)多的(de)权益基(jī)金(jīn)，这(zhè)也是华(huá)商新趋势(shì)优选第(dì)二个季度坐(zuò)上公(gōng)募基(jī)金“团购”榜首(shǒu)，去(qù)年(nián)末是与融(róng)通健康产业并列首位(wèi)。在此之(zhī)前，则由(yóu)海富通改革(gé)驱动(dòng)连续(xù)第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基金(jīn)在(zài)一季度均重点配置华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金，其中更有包(bāo)括平安(ān)盈(yíng)禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实(shí)养(yǎng)老2040五年(nián)等基金将华(huá)商(shāng)新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季(jì)度(dù)末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去年末增持了(le)17.62万份，持有华(huá)商新趋势优(yōu)选的FOF基(jī)金数量则相比去(qù)年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金成立于(yú)2015年5月14日，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)周(zhōu)海栋过往长期以成长风格著称，截止今(jīn)年一(yī)季度(dù)末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名(míng)同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被(bèi)错(cuò)杀的个股，对(duì)于基本面坚固或出现好转信号的公(gōng)司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易方达供给改革(gé)在(zài)一季度新进公(gōng)募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达供给改(gǎi)革(gé)，合计(jì)持(chí)有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增(zēng)持了(le)1.29亿份(fèn)。据(jù)悉(xī)，易方达(dá)供给改革基(jī)金经理杨宗(zōng)昌(chāng)是(shì)化学博士，有(yǒu)过多年(nián)化(huà)工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行(xíng)业(yè)内把握投资机会(huì)，并(bìng)通过努力不断扩大能力圈(quān)，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数(shù)基金(jīn)增持(chí)前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发(fā)中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置(zhì)混合基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方(fāng)达供(gōng)给改革、易方达新兴成长位(wèi)列增持份额(é)前三(sān)；偏股混合基金增持前三则被易方(fāng)达信(xìn)息产业、财(cái)通资管健康(kāng)产业(yè)、中欧(ōu)碳中和(hé)占据；股票基(jī)金(jīn)增持前三(sān)分别为中欧信(xìn)息(xī)产业(yè)、汇添富(fù)外(wài)延(yán)增(zēng)长主题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达(dá)平稳增长；偏债混合(hé)基金增持前三依次为易方(fāng)达安盈回报、安信民(mín)稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体(tǐ)表现相对较好，但行业分化较大(dà)。受益于数字(zì)经(jīng)济政策的提振(zhèn)与(yǔ)人工智能主题的(de)不断(duàn)发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地产和新(xīn)能(néng)源等板(bǎn)块表(biǎo)现较弱。从一(yī)季度披(pī)露(lù)的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理(lǐ)继(jì)续(xù)超(chāo)配权益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅过高行业基金进行了(le)减仓， 增加了部分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰(tài)平衡养老FOF基(jī)金经理(lǐ)林国怀在一季(jì)报中(zhōng)表示，本季(jì)度基金主(zhǔ)要进(jìn)行以(yǐ)下操作(zuò)：1、持续维持(chí)权益资(zī)产的仓位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成(chéng)长型基金的配置比例，同时适度(dù)降低价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增加其他确(què)定性较高的绝对收(shōu)益或(huò)相对(duì)收益(yì)基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交易(yì)等投资(zī)机会，减持(chí)解(jiě)禁的(de)股票(piào)。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目前(qián)权益(yì)部(bù)分依(yī)然(rán)保(bǎo)持略(lüè)超配价(jià)值风(fēng)格，但偏(piān)离幅度已(yǐ)显著下降，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡(héng)”的(de)配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场上相对收益和绝(jué)对收(shōu)益的(de)投资机会不断增厚组合收(shōu)益，通过“多资产(chǎn)、多(duō)策略”的方式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基(jī)金(jīn)呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季度持(chí)仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰前(qián)十大重仓基金，富(fù)国信用(yòng)债、万家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对全年(nián)市场(chǎng)的主(zhǔ)线判断(duàn)不是(shì)很清晰(xī)，因(yīn)此组合(hé)整体上(shàng)除(chú)了向小(xiǎo)市(shì)值成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他方面没有明显的(de)偏离，整体上(shàng)比较均衡。随(suí)着近(jìn)期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对(duì)今(jīn)年全年股(gǔ)票市场的(de)主(zhǔ)要方向逐渐(jiàn)有了(le)较(jiào)明确的判断，在操作(zuò)上(shàng)，本基(jī)金在(zài) 1 季(jì)度，逐渐(jiàn)增加(jiā)了低估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及与数字(zì)经(jīng)济一个立一个羽念什么字相关的基(jī)金(jīn)和股票，未(wèi)来计划视(shì)相关板块的(de)估值水平变化做动(dòng)态调整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年基(jī)金经理许利明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养老(lǎo)2035三年今年一(yī)季度的主(zhǔ)要持仓仍然(rán)坚持长期资产配置策略(lüè)，但(dàn)继(jì)续对部分主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)进行了(le)分(fēn)散和优化(huà)，在一(yī)季度股票市场整体小(xiǎo)幅(fú)上涨但行业之间分化(huà)巨大的市场中，基于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估(gū)值、性价比等的(de)判断，对行业(yè)风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减(jiǎn)持(chí)部(bù)分涨幅较高(gāo)的行业基金(jīn)，增(zēng)持部分短期(qī)表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整(zhěng)。债券方面，适(shì)当增(zēng)加固收仓(cāng)位的弹(dàn)性，其(qí)他以(yǐ)现(xiàn)金管(guǎn)理(lǐ)为主；权益方面，基于不(bù)同板(bǎn)块(kuài)的基本(běn)面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分收益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点(diǎn)关(guān)注一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度(dù)价值和价值(zhí)质量等偏价值策(cè)略的基金(jīn)的(de)超配比(bǐ)例(lì)，继续(xù)超配偏小盘风格的基金，适(shì)度(dù)增加了偏成长(zhǎng)策略(lüè)的基金的(de)配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行(xíng)业(yè)经历(lì)过(guò)去几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季(jì)度逐(zhú)步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金的(de)配置比例。不(bù)过仍然(rán)选择那(nà)些能够长期拿得住的基金(jīn)，很少去(qù)追逐那些短(duǎn)期大(dà)幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地域的投(tóu)资方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金(jīn)的(de)配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权(quán)益类资(zī)产年度(dù)目标配置比例为70％。截至(zh一个立一个羽念什么字ì)一季度末，基(jī)金的权益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对(duì)年度目标(biāo)配置比(bǐ)例战(zhàn)术型标配，对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的(de)行业。

　　富(fù)国(guó)智优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月持有一季度操(cāo)作上围(wéi)绕经济增(zēng)长和政策支持方向作为调整配(pèi)置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对(duì)于(yú)业绩预期(qī)增速较高板块的配(pèi)置(zhì)，并通(tōng)过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高、稳定性较(jiào)好的标的(de)实(shí)现配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心(xīn)等方(fāng)面的观察，鹏(péng)华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益(yì)于顺周期低(dī)估(gū)值的金融周期板块、受(shòu)益(yì)于社(shè)会经济活动(dòng)趋于正常(cháng)的消费医药板块，以及受益于(yú)产业周期(qī)见底及国产(chǎn)替代的科技(jì)制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作(zuò)为(wèi)

　　关注确定性(xìng)和未(wèi)来发展方(fāng)向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场存在哪些(xiē)风险和机(jī)会(huì)？如何(hé)寻找投(tóu)资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市(shì)，随着经济(jì)数据真空(kōng)期(qī)的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的(de)状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力(lì)仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价(jià)资(zī)产(chǎn)估值(zhí)修复。从确定性和未(wèi)来发展方(fāng)向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新(xīn)技(jì)术(shù)领域(yù)。大复苏(sū)中在(zài)大消费板块(kuài)内重点(diǎn)关注航空出行(xíng)供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预期机会。投(tóu)资(zī)端关注地产链以及一带一(yī)路带动(dòng)下的(de)部分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标五(wǔ)年(nián)基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债券资产的(de)估值处均在具备(bèi)吸引(yǐn)力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经(jīng)济(jì)修复是确定性的(de)，节奏与幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉择(zé)加(jiā)码托底的空(kōng)间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注(zhù)受益于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包(bāo)括地产链、政府支出(chū)或补贴(tiē)可(kě)能增(zēng)加的基建、信创、自主可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关(guān)板块涨幅超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的成份(fèn)，对交易情(qíng)绪的过热持(chí)谨慎(shèn)的态(tài)度，后续会持续(xù)关注新技术(shù)对经济各个领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务(wù)业(yè)来讲，去年博(bó)弈(yì)情绪已(yǐ)较浓，二季(jì)度市(shì)场对其关注(zhù)度有望(wàng)随着节日(rì)出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老(lǎo)目标2035三年(nián)持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处(chù)于(yú)复苏早期(qī)，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放(fàng)开(kāi)交易(yì)”、春季躁动后(hòu)的正常回(huí)调。复(fù)盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能(néng)有所(suǒ)作为，基本面的总体改(gǎi)善能激(jī)活市场的生态(tài)，市场会不断(duàn)寻找基本面改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计(jì)市(shì)场会(huì)围(wéi)绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较好的细(xì)分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示(shì)，未(wèi)来持(chí)续关注以下三(sān)个(gè)方(fāng)向：一是(shì)顺周期(qī)低(dī)估(gū)值板(bǎn)块具(jù)备(bèi)长期投资(zī)价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否(fǒu)带来相关行业、企业基(jī)本面的改善，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二(èr)是(shì)消(xiāo)费医药板块的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较而言，医(yī)药板块的估值性(xìng)价比更高。三是科技制(zhì)造板块，特别是国产替代(dài)的(de)关(guān)键环(huán)节，是长期关注的(de)方(fāng)向。短周(zhōu)期来看(kàn)，半导体行(xíng)业可(kě)能在(zài)下(xià)半年周期见(jiàn)底，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而(ér)人工智能等技术(shù)的突破，有可能打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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