如果要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数进一(yī)步(bù)强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来(lái)的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短(duǎn)一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全(quán)球？对于许多国际(jì)市(shì)场的投资者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对(duì)日本市场(chǎng)表(biǎo)现出(chū)的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增(zēng)持了(le)日(rì)本五大商社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的业(yè)内人士(shì)开始注意(yì)到这一全球第三大经济体(tǐ)的(de)巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让(ràng)日股变(biàn)得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其(qí)实也正(zhèng)是其他人(rén)眼下(xià)正(zhèng)在看到的(de)，人们对日股的前(qián)景正感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经(jīng)连续(xù)第六(liù)周(zhōu)成为(wèi)了日(rì)本股票的净买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外国(guó)投(tóu)资(zī)者大举(jǔ)涌(yǒng)入了(le)日股股票和期货市(shì)场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的(de)最近一周(zhōu)内，海外交易者又(yòu)净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投资(zī)者对日本(běn)如(rú)此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系(xì)统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎(hū)看到了日(rì)本(běn)股市(shì)作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长(zhǎng)期低迷(mí)印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特(tè)对日(rì)本五(wǔ)大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表(biǎo)示，近来(lái)已受(shòu)到(dào)了(le)越来越多平时不太关(guān)注日本市(shì)场的海外投(tóu)资(zī)者的咨(zī)询。不(bù)少海外投资者(zhě)在看到日本股市的(de)涨幅超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日(rì)本五大商社(shè)上(shàng)的(de)加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报(bào)率(lǜ)是在波动性远低(dī)于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)的担(dān)忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日(rì)本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回归是(shì)日本(běn)股(gǔ)市(shì)复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失(shī)落(luò)地(dì)带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日本市(shì)场的吸(xī)引(yǐn)力就一(yī)定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日(rì)本市(shì)场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的(de)主要原因还源(yuán)于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部(bù)门推(tuī)动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日(rì)本(běn)多年(nián)的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截至今年(nián)3月(yuè)的财年中，日本企(qǐ)业宣布的(de)回(huí)购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一(yī)比(bǐ)例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东证指数成(chéng)分股公(gōng)司中约有54％的公(gōng)司(sī)股价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这(zhè)一比例(lì)仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实的(de)底部(bù)和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易(yì)所为了(le)改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低(dī)李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译于1倍(bèi)的(de)情况，还请求上市企业在意(yì)识到资本(běn)成本的前提下(xià)推进经营(yíng)并公(gōng)布改善方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力(lì)争“早日实现(xiàn)市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股(gǔ)价随(suí)后(hòu)大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票回购和(hé)积极压(yā)缩政策性持(chí)股的方(fāng)针，该公司股价随(suí)后(hòu)上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱(líng)商事(shì)在内(nèi)的(de)日(rì)本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣布了(le)新的(de)股票回购计划。不少分析师预(yù)计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回购规(guī)模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多海外投资(zī)者的(de)共鸣，他们(men)开(kāi)始(shǐ)看到这(zhè)方(fāng)面的有利证据(jù)。在交易(yì)所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股东进行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面发生(shēng)的(de)事情比过去30年(nián)还(hái)要多”，这是股市充(chōng)满活力(lì)表现(xiàn)的最大单(dān)一原因。他们对提高(gāo)股本回报(bào)率有着坚定的(de)态度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政策和(hé)日本相(xiāng)对稳(wěn)健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显然也(yě)对日股的表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的(de)货币宽松(sōng)路(lù)线。即便日本通货(huò)膨胀率超(chāo)过了央行2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还(hái)在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资(zī)者放(fàng)心购买的状态。

　　日(rì李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译)本(běn)宏观经济的(de)表现目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年(nián)前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业(yè)复苏、强劲资(zī)本支出(chū)计划和日本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这(zhè)个世界第三大(dà)经(jīng)济体的前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重要的汽车(chē)行业预计利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需(xū)为导向(xiàng)的(de)企业正受益(yì)于(yú)入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到(dào)今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年(nián)的涨势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍(réng)处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均提振了市(shì)场，而企(qǐ)业财报的不俗(sú)表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂(jì)。

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