北(běi)京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召(zhào)开年度(dù)股东大会。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的(de)沃伦(lún)·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投(tóu)资(zī)者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享了(le)投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美(měi)国(guó)银(yín)行危机、苹果以及公司“接班人(rén)”等热点话题进(jìn)行了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特(tè)在股东(dōng)会上(shàng)表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第二(èr)台车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数人会放弃(qì)第二辆(liàng)车(chē)。这是(shì)消费(fèi)者行(xíng)为对苹果公司带来(lái)的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈(tán)到了台(tái)积(jī)电(diàn)在产(chǎn)业链中的重要位置(zhì)。巴(bā)菲特认为，“目前没有(yǒu)一(yī)家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心(xīn)精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加(jiā)油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一(yī)个分成三(sān)个(gè)阶(jiē)段(duàn)的交易，第一个阶(jiē)段价格很(hěn)好，第二(èr)个阶段(duàn)由于他们去年优(yōu)异(yì)的业绩对卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已进行(xíng)了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我(wǒ)们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财务报表中充(chōng)分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益(yì)、资(zī)产和(hé)负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销(xiāo)做的很好，我们有(yǒu)很多(duō)产品供(gōng)应给(gěi)它，但(dàn)有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把(bǎ)产品的分(fēn)销(xiāo)渠(qú)道(dào)多元化，我们希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个具(jù)备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有(yǒu)101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自(zì)身钟爱(ài)的(de)喜诗糖果，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题不在(zài)于是否开新(xīn)店(diàn)。我和查理为(wèi)了把这个品(pǐn)牌推向全(quán)球做过很多(duō)尝试，每次我们都是在最初(chū)觉得(dé)走对了方向，但后(hòu)来发现还(hái)是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的(de)魔力(lì)，但(dàn)魔(mó)力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业(yè)经营难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说，电影行(xíng)业是一(yī)个(gè)（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举(jǔ)个(gè)例子，假如疫情(qíng)前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客流(liú)量减少(shǎo)了，但(dàn)电影院不能(néng)减少影片供应，也(yě)不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出(chū)售动视(shì)暴雪股份是否影响到(dào)了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应披露的(de)事(shì)项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他(tā)们已经做(zuò)得非常出色了，为了达成(chéng)这(zhè)笔(bǐ)收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国有(yǒu)关部(bù)门(mén)积极地进行了合作，但这并不(bù)代表他们最终一定会(huì)成功，这也不是愿意多花钱就能解(jiě)决的问题。我还不清(qīng)楚最终结果会如何(hé)，但即(jí)使(shǐ)这(zhè)笔收购最终(zhōng)没(méi)有成功(gōng)，也不代表微软或动视暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公(gōng)司在(zài)我们仓位中的占比(bǐ)超过了能源业(yè)务(wù)。虽(suī)然我们持有苹果(guǒ)的(de)股份占比不(bù)高，但每年的权重(zhòng)都在增加。我不(bù)懂(dǒng)手机，但我能看明白消费者的习(xí)惯。如果让消费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道(dào)未来趋势会如何发展，但我们(men)知道(dào)什(shén)么是(shì)正(zhèng)确的价格(gé)，我们可(kě)以在消费者(zhě)行为(wèi)方面做一定(dìng)的预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间选择，多数人(rén)可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商业模式更好。消费(fèi)者花钱的时(shí)候都(dōu)有(yǒu)自己(jǐ)的喜(xǐ)好(hǎo)，有些人会(huì)花1500美元买(mǎi)一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他们(men)要么放弃第(dì)二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会(huì)放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯(bó)克希(xī)尔在一个季度(dù)内快(kuài)速(sù)买(mǎi)入卖出台积(jī)电(diàn)的原因。在(zài)问(wèn)答(dá)环(huán)节，巴菲特对此(cǐ)进行了(le)说(shuō)明(míng)，在他看来台积电是(shì)世界范围内管理最完(wán)善且最重要的(de)公(gōng)司之一(yī)，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在(zài)（中国）台(tái)湾(wān)地区。我们(men)通过Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子公司参与了亚利(lì)桑(sāng)那(nà)州的(de)部分芯(xīn)片工作，但至(zhì)少在(zài)我看来，目(mù)前我们没(méi)有一家(jiā)公司(sī)可以(yǐ)与(yǔ)台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才(cái)华。所(suǒ)以，他高估(gū)了一个不(bù)需要(yào)高估就能成为天才(cái)的人。他真的(de)很聪明，我想(xiǎng)他的智商可(kě)能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受(shòu)不可能的目(mù)标。我们的不(bù)同之(zhī)处(chù)在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的(de)工作，我不(bù)想(xiǎng)要那(nà)么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可(kě)能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他(tā)也(yě)不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车(chē)即(jí)将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业(yè)太(tài)艰难(nán)了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨(hēng)利·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几(标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产jǐ)天，我(wǒ)读(dú)了(le)通用(yòng)汽车公司1932年的(de)年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而(ér)当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美(měi)国的汽车公司(sī)还(hái)会面临来自世界各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利(lì)就(jiù)处于一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人(rén)的行业，但电(diàn)动汽(qì)车即将大获(huò)成功(gōng)。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但(dàn)我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨大的(de)资金成本(běn)和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智(zhì)能持(chí)怀疑(yí)态(tài)度(dù)

　　在回答新加(jiā)坡(pō)投资(zī)者关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表(biǎo)示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会(huì)发现自动化操作程度非常高，但我还是(shì)觉(jué)得用人(rén)可能更好，因为人工智能并不能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可(kě)以做(zuò)一些令人(rén)惊(jīng)奇(qí)的(de)事(shì)情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的(de)，但很多事情是不能(néng)掌控的。人(rén)工智(zhì)能可(kě)以改(gǎi)变全世界(jiè)，但(dàn)它并(bìng)不能改变人(rén)类的思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的(de)机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论(lùn)汽(qì)车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都(dōu)有(yǒu)新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一(yī)些原有的技术，因此，在这其(qí)中会(huì)存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前买下(xià)伯克(kè)希(xī)尔能源这家公(gōng)司，就是希(xī)望能够帮助解决一些环(huán)境方(fāng)面的问题(tí)。从传(chuán)统能源向(xiàng)新能源的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在这个方(fāng)面做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希(xī)望2030年的(de)碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们(men)现在正在经(jīng)历能源行(xíng)业的变革(gé)，全球都是如此，我们有3家美国的(de)公共事业公司，我们希望能(néng)够在全国的(de)每一个州制定不同的计划，然后(hòu)将(jiāng)这些计划进(jìn)行整合。我们也将我们(men)的目标(biāo)进行(xíng)了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够(gòu)降低50％。这是我(wǒ)们在公(gōng)共(gòng)事业方面希望能够取得的(de)成绩，但这(zhè)个过程(chéng)是不(bù)容易(yì)的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资者(zhě)提出的硅谷银行破产事件会带(dài)来(lái)怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的限额(é)是25万美元，这是(shì)法(fǎ)令的规定，但这(zhè)不是美国的行为方式，就(jiù)像他们不会让(ràng)债务(wù)上限导(dǎo)致世界陷入混(hùn)乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美(měi)国公众解释(shì)为什么只(zhǐ)有25万美元(yuán)有“存(cún)款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是(shì)不应该发(fā)生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的情(qíng)况都(dōu)非常相似，恐惧(jù)总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这(zhè)些年来，银行系统(tǒng)发(fā)生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是(shì)在(zài)那时，我们做(zuò)了一件非常明智(zhì)的事情(qíng)，就是(shì)成立(lì)联邦存(cún)款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了，人们(men)仍(réng)（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不(bù)应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修(xiū)改规则

　　导致银行(xíng)系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制(zhì)定保(bǎo)证金(jīn)要求(qiú)的责(zé)任(rèn)。他们改变(biàn)了(le)很多次(cì)保(bǎo)证金(jīn)要求，因为我们(men)都知道，借了(le)很多钱的(de)人会给(gěi)银行系统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不(bù)了财政(zhèng)问题

　　由(yóu)于(yú)美联储投(tóu)放的天量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市(shì)场普遍在批(pī)评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却(què)认为，问(wèn)题不在(zài)美联储，“他们无法(fǎ)解决(jué)财政问(wèn)题，他们正在(zài)履行其(qí)职(zhí)能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示(shì)，我们在第二次世界大战中(zhōng)付出了代价。我们每个(gè)人，包(bāo)括学校的(de)孩子和其他(tā)人，也包(bāo)括我(wǒ)自己。我们购买了最初所谓的(de)战争债券(quàn)、国防债券(quàn)和储蓄(xù)债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏(hóng)观环(huán)境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国(guó)银(yín)行危(wēi)机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守(shǒu)旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)可以有各种各样的(de)新发明，但它需要有旧的(de)价值观。我们不(bù)知(zhī)道会(huì)发生什么，因为在目(mù)前(qián)的情况下，可能会(huì)发生很多(duō)事情。你(nǐ)必须(xū)有惩罚，打击(jī)那些制造(zào)问(wèn)题的(de)人。如果他(tā)们承担了不(bù)该承担的风(fēng)险，如果你要改变人们(men)未来的行为方式，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行(xíng)投资方法，不做(zuò)别人做(zuò)的一些风险性事(shì)情(qíng)，银行可能是一个非常不错的(de)投资。最初(chū)在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的(de)《银(yín)行(xíng)控股公司修正法案》没(méi)有(yǒu)通过，我们最终(zhōng)可能会(huì)拥有许多(duō)银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们(men)对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备(bèi)货币，我看不到任何其(qí)他货币能(néng)够取代它。我觉得(dé)没人(rén)能理解现在的(de)情况(kuàng)，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也(yě)不(bù)能完全控(kòng)制(zhì)我们的(de)财(cái)政政(zhèng)策。当疫情发生的(de)时候，并没有人知道需(xū)要印多少数(shù)额(é)的货币才(cái)能解(jiě)决问题，而(ér)直到(dào)它失控。人(rén)们会对货币失(shī)去信心，他们的行为方式(shì)可能(néng)会完全(quán)不同。我(wǒ)们(men)无法预测，但我们(men)知道这不是一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自(zì)己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病(bìng)盖可(kě)保(bǎo)险已经(jīng)是一家技术(shù)公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时(shí)解释(shì)，盖可在技(jì)术方(fāng)面(miàn)需要做的工作要比(bǐ)想(xiǎng)象的(de)多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度(dù)业绩表现(xiàn)得(dé)非常(cháng)好，这背后(hòu)有两(liǎng)个原(yuán)因(yīn)，首(shǒu)先是减少(shǎo)了前一年的保(bǎo)险准备(bèi)金，其次一季度还(hái)是汽车保险的(de)旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖可也取得(dé)了(le)长足(zú)的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)投资(zī)者(zhě)提出的商业地产损失情(qíng)况(kuàng)有多严重，和伯克希尔(ěr)是(shì)否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地(dì)产领域从来不是特(tè)别活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一系列(liè)负面因(yīn)素影响。

　　但美(měi)国和(hé)世界很多地方市中心的空洞化却(què)是非常(cháng)严(yán)重的，它(tā)会影响很多(duō)人。建筑(zhù)不会消失(shī)，但所有者会变(biàn)化(huà)，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的(de)方式(shì)恢(huī)复长期运(yùn)营

　　在回答有投资(zī)者提出的(de)伯灵顿北方圣太(tài)菲(fēi)铁路公司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这(zhè)一(yī)团队的运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅有(yǒu)美国(guó)的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一段困(kùn)难时(shí)间，但好在我们走出疫(yì)情和(hé)供应(yīng)方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工(gōng)问(wèn)题和(hé)其他一些问题(tí)。我们的团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的(de)长期运(yùn)营，而不是短期(qī)专注(zhù)于在20年内达到某一运营指标(biāo)，要长期为客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没有(yǒu)因(yīn)为情绪作(zuò)出错(cuò)误的(de)投资决定时(shí)，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽然(rán)在生活(huó)中谁都(dōu)不想(xiǎng)成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投资或(huò)商业决(jué)定时成为一(yī)个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业(yè)，企业赚更多的(de)钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者(zhě)，每年都在(zài)增(zēng)加，而投资者不需要花任何(hé)钱。我(wǒ)们投资并创造了超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关(guān)于(yú)是否对持有的(de)超过(guò)1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴(bā)菲特回答道，为什么要(yào)派发现金？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收(shōu)购(gòu)一家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下(xià)，没有人(rén)能像(xiàng)我们一样(yàng)达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这(zhè)种事情会再次(cì)发(fā)生(shēng)。但问题是，我们收购(gòu)的(de)机会是非常有限的，所(suǒ)以当一家好公司面(miàn)临(lín)被卖掉的时候，我们(men)需要足(zú)够的资金。但我们的股东可能会(huì)把股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的(de)钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉(xī)消(xiāo)费者(zhě)的(de)行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润和长(zhǎng)期(qī)防御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季(jì)度(dù)预算是否达标，我们(men)感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事(shì)业。好(hǎo)的企业(yè)不多，但我们(men)确实找(zhǎo)到了(le)一些(xiē)，例如(rú)，当(dāng)我们在1966年试(shì)图涉足百货商店(diàn)业务时，我们学(xué)到的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以(yǐ)算是一(yī)件愚(yú)蠢的事。我们(men)一直在试图(tú)洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不(bù)能洞悉企业(yè)的技术趋势(shì)，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利(lì)！但这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关(guān)注的(de)接班人话(huà)题，巴菲特说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔一定会(huì)继承我的工(gōng)作，当然现在(zài)我还在位(wèi)，格雷格的(de)主要价(jià)值(zhí)是可以把一些事情做得更好，或者(zhě)去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产(xiē)好的建议，但格雷格是(shì)做出最终决定的那个人(rén)。未来我(wǒ)们还需要更(gèng)多的优秀人才，去涉及更多的(de)业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让(ràng)他们(men)接替(tì)我们(men)做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优秀在于(yú)从不会频繁更换(huàn)经(jīng)理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的经理人，相对(duì)其(qí)他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能(néng)够做的更好原因(yīn)之一，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩是全球(qiú)选出(chū)的十大最佳(jiā)保险(xiǎn)经理(lǐ)人之一，他(tā)的地位无(wú)可(kě)取代。阿(ā)吉特从不(bù)会去尝试(shì)改变一个体系，而(ér)总是(shì)会去(qù)改善(shàn)一个体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我(wǒ)们每天(tiān)都会聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到(dào)访日本五(wǔ)大商社

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日本(běn)，并参(cān)观五大商社(shè)。“我去那里的部分原因，是(shì)为了(le)把格雷格介绍(shào)给那些生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业(yè)，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格(gé)补充道，“我们确实(shí)希望和(hé)（那些企业(yè)）有长期合作的机(jī)会。它们是一些(xiē)令人难(nán)以置(zhì)信的投资(zī)机会，一直是非常好的投(tóu)资机会(huì)。我很喜欢这些(xiē)公司(sī)的文(wén)化(huà)和历(lì)史。我们对五大商(shāng)社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答(dá)环(huán)节，巴菲特提出(chū)了(le)一(yī)百年后(hòu)伯克希尔的(de)发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公(gōng)司仍能被(bèi)股东们(men)眷顾，并且为社会(huì)带来幸(xìng)福感，拥(yōng)有无(wú)限的资(zī)本(běn)和大量的人(rén)才(cái)。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写下的(de)书时至今日依然(rán)畅(chàng)销且屹(yì)立不(bù)倒一(yī)样(yàng)，成为其他(tā)人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公司都(dōu)要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认为是(shì)一个国家的资产而非负(fù)债(zhài)，以往记录(lù)已(yǐ)经(jīng)说(shuō)明了这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比(bǐ)大部分(fēn)公司(sī)都要多(duō)，也(yě)仍然可以在国(guó)家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来更(gèng)多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格(gé)雷格继任(rèn)后，他仍会做(zuò)出与(yǔ)现在(zài)相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和(hé)查理定下了非常优(yōu)秀(xiù)的(de)回(huí)购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购将(jiāng)同(tóng)时对(duì)股东和公司自身的(de)运营(yíng)产生益处，如果资(zī)本(běn)足(zú)够(gòu)且股票(piào)很(hěn)有吸引(yǐn)力(lì)，那么为什(shén)么(me)不通过回购来提升单股内在价值呢(ne)？因此(cǐ)当时机来临，我们(men)会成为活跃(yuè)的股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行(xíng)这样的(de)价值观，并和他们谈(tán)论这个(gè)价值观，从他们出生起，他们(men)就在(zài)学习(xí)你。“你的(de)意志(zhì)与(yǔ)此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以写一(yī)下(xià)讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前(qián)观察过(guò)很多(duō)富裕家庭，它们在财产规(guī)划分配(pèi)上都存(cún)在(zài)各自的问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的建(jiàn)议。这件(jiàn)事情(qíng)对(duì)于孩子而言(yán)，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果是(shì)不一(yī)样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩(hái)子(zi)宣告遗嘱会绑架他(tā)标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产们的成长。“有一些人完全不向他(tā)们的(de)孩子透露任(rèn)何遗嘱有关(guān)的事(shì)情，而(ér)有些人(rén)则(zé)用(yòng)遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们的成长阶段，让(ràng)他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以后会很难(nán)更(gèng)改，我认为(wèi)这(zhè)是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘(mì)诀(jué)：

　　活(huó)到老学到(dào)老，并学会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功很简单，比如(rú)花钱要(yào)量入为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边(biān)有能(néng)量的人和活动；要活到(dào)老(lǎo)学到老，要(yào)学会感恩(ēn)。如(rú)果(guǒ)你能做到这一切，那你一定(dìng)会成(chéng)功。如果(guǒ)做不(bù)到，成功就(jiù)需要更(gèng)多的运(yùn)气，当(dāng)然，你一定不要把自己的命运都(dōu)押宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们都(dōu)非常热爱自(zì)己的事业。每(měi)天早上(shàng)起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没有(yǒu)什(shén)么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产(chǎn)生(shēng)的(de)积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下(xià)一些非(fēi)常有说服力的(de)话，告诉我我(wǒ)在过(guò)去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的(de)工作都(dōu)是错误的。我(wǒ)看了这(zhè)本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看(kàn)看(kàn)这(zhè)本书(shū)的排名(míng)，它一直在(zài)畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或第(dì)350名的(de)位置。试想下(xià)，到哪(nǎ)里(lǐ)再找(zhǎo)一本书(shū)在其(qí)领域里具有这样持续的地位？”

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