在股市高点成立的主动(dòng)权益类定(dìng)开基金密集迎来(lái)开放日，近三(sān)个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动权益定开基金(jīn)的整体破(pò)净率与基(jī)金成立时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以及(jí)统计样(yàng)本数量(liàng)等众多因(yīn)素有关(guān)。其中，高(gāo)点成(chéng)立是基(jī)金破(pò)净的(de)重要原因。同(tóng)时，他们也建议基金公司要更加前瞻(zhān)性布局(jú)产品(pǐn)，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益和导向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公(gōng)告称，根(gēn)据基金法、基金(jīn)运作(zuò)管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益一(yī)年定期(qī)开(kāi)放基金最(zuì)近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开放日(rì)（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终止的(de)情(qíng)形，基金管理人(rén)将(jiāng)终(zhōng)止《基金(jīn)合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履(lǚ)行(xíng)基(jī)金财产清算程序，无(wú)须召开基金份(fèn)额持有人(rén)大(dà)会。

　　根(gēn)据公(gōng)告(gào)，该只基金的基金合同(tóng)生效后，若登(dēng)记机构(gòu)完(wán)成每个(gè)开放期(qī)最(zuì)后(hòu)一(yī)个(gè)开放(fàng)日(rì)的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份额持有人数量(liàng)不满200人或者基金资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管(guǎn)理人在(zài)履行相关监管报告(gào)和(hé)信息披露程(chéng)序后终止基金合(hé)同，无需召(zhào)开基金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报，该只偏(piān)债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到期的主动权(quán)益(yì)类(lèi)定期(qī)开放(fàng)基金(jīn)有60只（份额合并计算(suàn)）即(jí)将迎来开放(fàng)日(rì)，目前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产(chǎn)品成(chéng)立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净率呈现逐月(yuè)震(zhèn)荡上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海证券(quàn)基金评(píng)价(jià)研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一(yī)般而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了应(yīng)对基金集中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的投资(zī)策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位(wèi)可(kě)能(néng)会(huì)有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时(shí)，距离开放日越远，整体上破(pò)净率(lǜ)可能有(yǒu)增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样本数量(liàng)等众多(duō)因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成(chéng)立于2020年下半年(nián)，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因(yīn)；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明(míng)显上涨，破净(jìng)率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发(fā)行节(jié)奏存(cún)在关(guān)系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免盲(máng)目(mù)规(guī)模(mó)扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎来(lái)开放(fàng)的(de)定期(qī)开放式基金来看，多数成立(lì)于(yú)2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能(néng)是部分基(jī)金破净的(de)重要原(yuán)因。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权(quán)益市场(chǎng)高点时基金发(fā)行相对容易，而(ér)且规(guī)模也容(róng)易(yì)做大，基金公司(sī)有动力去(qù)做；但从投资者而言，高点入市就(jiù)容易出现一段时(shí)间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至(zhì)出现大幅(fú)下跌的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市(shì)场高(gāo)点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐(zhú)市(shì)场(chǎng)热点，克服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客(kè)户利益导向进(jìn)行(xíng)产品(pǐn)布局和发(fā)行。此举既可以保护投资者利益(yì)，也可以树(shù)立基金公(gōng)司(sī)良好口碑，有利于基金公司长期(qī)管(guǎn)理规模提(tí)升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表示，在市(shì)场高(gāo)位(wèi)、情(qíng)绪(xù)火热(rè)时发(fā)行基金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面，近(jìn)两年(nián)权益市场的(de)整体波动增大，风格(gé)轮动(dòng)现象加剧(jù)。所以，近两年不同的投(tóu)资策略(lüè)、不同投资范(fàn)围的基金收益率(lǜ)差距较大。另一(yī)方面，市(shì)场(chǎng)情绪(xù)火(huǒ)热(rè)时容(róng)易出(chū)现爆款基(jī)金，较(jiào)大规模给基(jī)金经理带来的(de)灵活性(xìng)限制很可能(néng)会影响产品未来(lái)的超额(é)收益。同时，优(yōu)质资(zī)产的(de)资金容量通(tōng)常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规(guī)模要求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资(zī)分(fēn)布，也(yě)可能会(huì)增加错(cuò)判的风险，对获取超额收(shōu)益影(yǐng)响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售(shòu)部(bù)门机构负责人也(yě)建(jiàn)议(yì)基金公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模(mó)控制在基金(jīn)经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过(guò)均(jūn)衡和多元(yuán)化(huà)的(de反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序)布局(jú)，避(bì)免单押(yā)一个赛(sài)道，并通过抓取(qǔ)阶(jiē)段性投(tóu)资机会、控制(zhì)回撤(chè)等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获(huò)一定的(de)超额收益(yì)。

　　事(shì)实上，随着定期开放(fàng)式权益类(lèi)基(jī)金表现不及预(yù)期(qī)，近一(yī)年新(xīn)成(chéng)立的(de)定开权(quán)益类基(jī)金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下(xià)滑42％，该类基(jī)金的发(fā)行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基金表现不(bù)及预期(qī)时，投资者的心(xīn)态会受到一(yī)定程度的影响，甚至可能打击(jī)投资者(zhě)的(de)投(tóu)资信心。如(rú)果破净率(lǜ)持续上升的话，投资者对(duì)于后续新发基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机(jī)构负责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定开(kāi)基金在基金(jīn)经理更好(hǎo)施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有利于为投资者创(chuàng)造更好收益。但是(shì)定(dìng)开基(jī)金(jīn)也(yě)受市场波动影响，跌破净值也(yě)是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是(shì)要做(zuò)好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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