上市公司退市在A股(gǔ)早(zǎo)已不(bù)稀奇，但连带着可转债(zhài)一起退市却(què)是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因(yīn)股价(jià)连续(xù)20个(gè)交易日低(dī)于1元，触及退市指标，公(gōng)司股票(piào)及其可转债被终止上市，搜特(tè)转(zhuǎn)债或(huò)成(chéng)为首只因(yīn)正股退市而(ér)强制退市的(de)可(kě)转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及退市指标被终止上市(shì)，其可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)已进入退市整理期(qī)，引发投资者对可转债(zhài)信用风(fēng)险的担忧。

　　可(kě)转(zhuǎn)债兼具债券和(hé)股票双重属性，自诞生以(yǐ)来(lái)颇受市(shì)场欢(huān)迎。一个广为(wèi)流传的说法是，可转债“下有(yǒu)保(bǎo)底，上(shàng)不封(fēng)顶”，即上(shàng)涨(zhǎng)时有(yǒu)“股(gǔ)性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进(jìn)可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可(kě)转债(zhài)30多年(nián)发展中，此前一直未出现因正(zhèng)股退市而退市的情况，也未发生(shēng)过实质性违约事件(jiàn)。

　　随着搜特(tè)转(zhuǎn)债(zhài)等的退(tuì)市，零(líng)违约历史或将被打破，可转债信用风(fēng)险(xiǎn)浮(fú)出水面。虽说可转(zhuǎn)债退市后，依(yī)然可以执行赎回和回售等条(tiáo)款(kuǎn)，但由于大(dà)多(duō)数上市公司是因经营不善导致退市，财务状(zhuàng)况并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎(shú)回的(de)可能性较大。而如果启动破产(chǎn)重整(zhěng)，公司发行的可(kě)转债划归为普通债权，清偿(cháng)顺(shùn)序相对靠后(hòu)，刚(gāng)性兑付亦存(cún)在很大不确定性。

　　接(jiē)连2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实(shí)上，可转(zhuǎn)债退市(shì)并非完(wán)全出乎意料，早已在相关(guān)规则中埋下了“伏笔”。根据交易(yì)所上(shàng)市规则，上市公司股(gǔ)票被(bèi)终止上市的，其发(fā)行(xíng)的可转债(zhài)及其(qí)他衍生(shēng)品种应(yīng)当终止上(shàng)市。过去A股退市难、退(tuì)市(shì)少，成就(jiù)了可转债30多年零退(tuì)市、零违约的“神话”。随着全面注册制改革的持续推(tuī)进，市场优胜劣汰(tài)加快，常态化退市机制正在形成(chéng)，以上市股(gǔ)为锚的(de)可转债也跟着出清，违约风险随之(zhī)上升。退市，或(huò)将成为(wèi)可转债市(shì)场(chǎng)新常(cháng)态。

　　市(shì)场在(zài)发(fā)展，生态在改变，投(tóu)资者没有理由一成不变，是时候重塑对可(kě)转债(zhài)的(de)认知了。投资者要改变“闭眼买债(zhài)”的(de)路径(jìng)依赖(lài)，学会优(yōu)择品种(zhǒng)，规避风险。在选择债券(quàn)时，要理性(xìng)评(píng)估正股基(jī)本面、成长性、估(gū)值水(shuǐ)平(píng)以及(jí)发债公司偿(cháng)债能力(lì)等，防范债(zhài)券(quàn)退(tuì)市、违约风险；在(zài)取舍标的时，应远离正(zhèng)股业绩表现不佳、估值较低、退市风险较高的(de)标的，而选择正股经(jīng)营效(xiào)益(yì)良好、估值合理且随市场(chǎng)下跌(diē)估值出(chū)现压缩(suō)的标的(de)。并密切关注(zhù)可转债市场风格变化，及时调(diào)整配置比例和结构，学会(huì)在市场波(bō)动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也(yě)应(yīng)当跟上(shàng)形势(shì)变化。目前关于可(kě)转债(zhài)的退市(shì)处理还有(yǒu)不(bù)少空白和盲点，监管(guǎn)部门应尽快打齐补丁，给予市场明确预期(qī)。比如，可进一步明确可转债在退市后(hòu)是(shì)否仍存在交(jiāo)易可(kě)能、是否(fǒu)还拥有转股功能等。同时，应加强对(duì)可(kě)转债(zhài)的风险防控，强化发行前的信用评级，对于信用资质较弱的公司，可考(kǎo)虑提高担保资产(chǎn)与回售条款等相关要求，适当提升(shēng)准入门槛，以更好(hǎo)保护投资者利益。

　　全面注册制下(xià)，证券市场将迎来(lái)全(quán)方位、根本(bě复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思n)性的变化。过去一些“无(wú)脑买入”“跟风(fēng)买入”的简单套(tào)路行(xíng)不复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思通了，一(yī)些规则制度上的短板不能视而不(bù)见了。各市场(chǎng)参(cān)与主(zhǔ)体还需顺时(shí)应(yīng)势，调(diào)整包括可(kě)转债(zhài)在内的投资方法，完善配套(tào)制(zhì)度，提(tí)升风险(xiǎn)意识，共促(cù)A股(gǔ)市场健康稳(wěn)定(dìng)发(fā)展。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思