自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回(huí)暖(nuǎn)的画风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估(gū)等主题层(céng)出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关(guān)注焦(jiāo)点(diǎn)。而(ér)公募基金2023年一季报的(de)披露(lù)，将明星基(jī)金(jīn)经理们(men)近期(qī)投(tóu)资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘(liú)格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一(yī)季度投(tóu)资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代表了(le)基金经理(lǐ)对后市的基本看法(fǎ)。多(duō)数明星基(jī)金经理在(zài)一(yī)季度仍保持(chí)90％以上的高(gāo)仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年(nián)股(gǔ)票市(shì)场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投(tóu)资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一(yī)提的是，陈(chén)皓(hào)在一(yī)季报(bào)也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可(kě)能(néng)是(shì)一次全(quán)新的技术革命，但直言客观上(shàng)当下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对(duì)相(xiāng)关(guān)标的的(de)定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，等(děng)待(dài)胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基金经理，他是国内(nèi)首(shǒu)位千亿级主动权(quán)益基金(jīn)经理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君(jūn)整(zhěng)理表格(gé)来看，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓(cāng)位基本(běn)都(dōu)维持高(gāo)仓位运作，多只基(jī)金一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤(kūn)管理(lǐ)的四只基金中规模最大(dà)的(de)一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值(zhí)占(zhàn)基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基(jī)金在(zài)一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易(yì)方达(dá)优质(zhì)精选、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)在(zài)一季(jì)度(dù)末的(de)仓(cāng)位在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保持了一(yī)定水平(píng)的港股仓(cāng)位，一季度末所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金基本(běn)维持和去年底的差(chà)不多的港(gǎng)股仓(cāng)位(wèi)，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选，一季(jì)度末该(gāi)基(jī)金持有港(gǎng)股(gǔ)和美股(gǔ)的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美(měi)股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在(zài)易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)中也写道，在一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构进行了调整，增加了(le)科(kē)技等行业(yè)的配置，降低了金(jīn)融等行业(yè)的配置，另外，在区域(yù)分布上(shàng)配置的(de)更加(jiā)均衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍(réng)然(rán)持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇(pǒ)有(yǒu)定力(lì)，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持(chí)一种克制而理性的心理状态(tài)，不需要(yào)大量的行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到机会时全力(lì)出击。他(tā)一直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓(cāng)股也基本保持(chí)稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化不(bù)大(dà)，贵州茅台(tái)再次成为该基金(jīn)的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其(qí)第二、第(dì)三大重仓股(gǔ)，而在(zài)去年末，该基金前(qián)三大重仓股依(yī)次是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中写道(dào)，一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了消费等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大反(fǎn)弹，张坤明(míng)显进行了调(diào)整，减持了跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香港交(jiāo)易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国(guó)海(hǎi)洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而(ér)药(yào)明生物退出(chū)前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质企业三年持(chí)有(yǒu)的(de)头号(hào)重(zhòng)仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍(réng)为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽(suī)然(rán)一季(jì)度末腾讯控股仍是(shì)易方(fāng)达优质精选的(de)第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行了减持，同(tóng)样(yàng)减持(chí)的还有港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个(gè)股已经推出了前十大重仓(cāng)股之列。而美团新进其(qí)前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模(mó)小幅(fú)提升

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权益基(jī)金(jīn)管理规模超过千(qiān)亿的基(jī)金经(jīng)理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规(guī)模基本和去年底持平(píng)，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季度末(mò)，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达(dá)优势企业(yè)三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方(fāng)达蓝筹顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪精(jīng)选在今年一季度(dù)规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清(qīng)晰写道自(zì)己的投资思路，这(zhè)一次也(yě)不例外，值(zhí)得(dé)投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值(zhí)投(tóu)资(zī)很吸引人的(de)一(yī)点(diǎn)是，投资者可以用很长一段时间来充分观察公司的(de)发展，等(děng)到它们用事(shì)实证明(míng)自己的成功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再(zài)买(mǎi)入也(yě)不(bù)迟。

　　基(jī)本面价(jià)值投资的(de)优势之一(yī)在于(yú)可积累性(xìng)。具体(tǐ)来说(shuō)，积(jī)累体(tǐ)现在(zài)对基本面(miàn)分析方(fāng)法(fǎ)的理解和对具体行业(yè)和企业的(de)洞察，所有这(zhè)些(xiē)都使(shǐ)投资者未来更可能做(zuò)出(chū)对具体(tǐ)投(tóu)资(zī)标的内在价(jià)值的(de)准确判断。

　　如(rú)果只是(shì)针(zhēn)对某一次(cì)投资，积(jī)累的重要性可能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期复(fù)合(hé)回报(bào)作(zuò)为终级目标(biāo)，可积累性就是这一目(mù)标的最重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的(de)。我们会参考全球产(chǎn)业升级的经验，持续做深入的(de)研(yán)究积(jī)累(lèi)，争取(qǔ)构建(jiàn)一个(gè)全面(miàn)而尽量准确的坐标系，希望能正确(què)评估企业的竞争(zhēng)力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好公(gōng)司不(bù)是好股票的唯一(yī)情形就是估值过高，在其他情形下(xià)，好公司都会给投资者带(dài)来长(zhǎng)期可(kě)观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期(qī)报告并对财(cái)务数(shù)据进行系(xì)统整理和分(fēn)析(xī)，是理(lǐ)解(jiě)企业基本面(miàn)的核心手(shǒu)段(duàn)之(zhī)一。在定期报告(gào)中，企业的所有经营(yíng)活动都会反映在财务数据中，定(dìng)量(liàng)的(de)数据可以用来检验并修正(zhèng)调(diào)研中对企业形成的定(dìng)性感(gǎn)知(zhī)。如果能对一家公司(sī)过去(qù)和当前(qián)的财(cái)务(wù)状况了如指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可能正(zhèng)确(què)评判(pàn)这家(jiā)公司的未来(lái)价(jià)值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那就看看(kàn)它(tā)的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中(zhōng)的附注，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经(jīng)历过短期(qī)的(de)经(jīng)营业绩和(hé)股价的震荡，经历(lì)过市(shì)场先生态度(dù)的冷暖，但它(tā)们成功的(de)模式(shì)往往没有变化，通(tōng)过深入的研究并抓(zhuā)住(zhù)这些关键的因(yīn)素，是能够一路坚持(chí)下来(lái)的重要因素，也通(tōng)常意味着长期可(kě)观(guān)的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前(qián)三的基金(jīn)经理(lǐ)刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理(lǐ)的广发双擎(qíng)升级为例，一季(jì)度末该(gāi)基金保持较高(gāo)仓位运作，该(gāi)基(jī)金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季度持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆(lóng)基(jī)绿能(néng)、圣邦(bāng)股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均出(chū)现在该基金(jīn)去年四季(jì)度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季(jì)度，表现较(jiào)好的(de)行业为(wèi)新科(kē)技技术演绎预测(cè)中(zhōng)的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽(qì)车等为代表(biǎo)的高端(duān)制造业(yè)资产经历了下跌。在海外(wài)金融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰退(tuì)的初始预期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业(yè)相(xiāng)对(duì)表现不理想(xiǎng)的原因(yīn)之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的(de)持仓(cāng)结构(gòu)并没(méi)有进行(xíng)大幅(fú)度的(de)调整(zhěng)，依然围绕已经(jīng)建立全(quán)球比较优势的高端制(zhì)造(zào)产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘(sōng)一季度(dù)的重仓股变(biàn)化不大，仅晶(jīng)科能源(yuán)新进前十大重仓股之列(liè)，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对(duì)市场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车(chē)方向保持相对乐观，投资(zī)中相信(xìn)基本面优秀(xiù)和增量(liàng)价值积累(lèi)的公司。经过调整(zhěng)，行业估(gū)值水(shuǐ)平已在(zài)历(lì)史(shǐ)低(dī)位，产业链的变化(huà)在市场(chǎng)定(dìng)价(jià)中未被充分认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点来(lái)说(shuō)，当前市场的参与资(zī)金(jīn)方呈现(xiàn)复(fù)杂多样(yàng)的趋势，收(shōu)益预期(qī)的时间维度预(yù)期也(yě)呈(chéng)现分(fēn)化，因此短期内市场在(zài)主题逻(luó)辑的(de)演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预(yù)见地加大(dà)。这对于投资人而(ér)言(yán)，在新(xīn)信(xìn)息的处理上提高了难度，短期内基本(běn)面估值匹(pǐ)配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为市(shì)场上较为(wèi)知(zhī)名的均衡(héng)性投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓一(yī)季度如何调整投(tóu)资组合，如何(hé)展望未来市场投(tóu)资机会，也非常受到市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的(de)易方达新(xīn)经济基金中回顾一季度市(shì)场行情时表示(shì)，一季度中国经济整(zhěng)体温(wēn)和复苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历(lì)疫情，居民消费和企业投(tóu)资(zī)的(de)信心(xīn)恢复会有一个过程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不(bù)强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差(chà)距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷银(yín)行为代表的欧美(měi) 金融风波暂时平(píng)息(xī)，但也(yě)让投资者担心这(zhè)是否只是当下复杂环境下各(gè)种(zhǒng)危机的冰山(shān)一(yī)角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增(zēng)强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美(měi)联(lián)储在货(huò)币政策调整决策时(shí)愈加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮(liàng)点不(bù)多(duō)的(de)经(jīng)济基本面(miàn)遇到无处(chù)安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和(hé)部分国(guó)企相关板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的(de)TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现突出，而新能(néng)源、金融地产等行(xíng)业则录得负(fù)收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈(chén)皓称(chēng)，由(yóu)于尚未发掘到(dào)基本面驱动的(de)投资主线，本基金一季度操作不(bù)多，主要包括行业上(shàng)用医药替代了部分白(bái)酒仓位，个股上则(zé)逆向增(zēng)持了一些由于短期基(jī)本(běn)面一般或者机(jī)构调仓导致股(gǔ)价下跌，但(dàn)长期市值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今(jīn)年一季(jì)度退(tuì)出(chū)该基金前十大(dà)重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮液，新进前(qián)五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留在前十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓(hào)减持，对比上一个季度，陈皓在一季度(dù)减持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台，环(huán)比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从(cóng)上一季度(dù)的第二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要(yào)供应(yīng)北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟化(huà)工(gōng)龙(lóng)头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的(de)抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度新进前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也(yě)用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一(yī)季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进行了积极(jí)的研究(jiū)，方向上非常认同其很可(kě)能(néng)是一次全新的(de)技术(shù)革命，将极大提升全社会的生(shēng)产效率，但客观上(shàng)我们当下的研究认知还不(bù)具备对(duì)相关标的(de)的定价能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速(sù)上涨(zhǎng)后，也不太符合(hé)我们“以相(xiāng)对合理的价格买入预期收益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此(cǐ)会(huì)选(xuǎn)择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司(sī)进行跟踪、研究以(yǐ)及(jí)再定(dìng)价，等待(dài)胜率(lǜ)和赔(péi)率更(gèng)高(gāo)的投资时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报(bào)中(zhōng)还分享了自己最(zuì)新的(de)投资(zī)感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即期(qī)涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入(rù)研究获得超(chāo)额认(rèn)知、并最终映射到(dào)投资(zī)上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可以做选择，但终其(qí)一(yī)生最重要的(de)其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思(sī)、进化(huà)，努力追寻(xún)的正是在每(měi)一次关键选择时(shí)将胜(shèng)率再提升(shēng)一(yī)点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓(hào)认为，“一(yī)些积极(jí)因素正在(zài)酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中国(guó)在中东(dōng)、南美等(děng)新(xīn)兴(xīng)市场获(huò)得(dé)了更多(duō)实质性认同的声音和举动；国内主要(yào)城市的一(yī)二(èr)手(shǒu)房(fáng)销售持(chí)续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存周期的尾段，我们可(kě)能真的(de)只(zhǐ)需要一点(diǎn)点信心(xīn)，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济(jì)带(dài)入正循环(huán)。一如(rú)当下的证(zhèng)券(quàn)市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致(zhì)力于在优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季(jì)度(dù)持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓(cāng)依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧(jiù)位居富国天(tiān)惠基金(jīn)前三(sān)大重仓股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学(xué)首次进入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示(shì)，金域医(yī)学是一家以(yǐ)第三(sān)方医学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊断业务为(wèi)核(hé)心的高科技服(fú)务企业，通过不断积(jī)累的“大平(píng)台、大网络、大(dà)服(fú)务、大样本和大(dà)数据”等资源优势，为(wèi)全国各级医(yī)疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外(wài)，基础化工板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也在一季度(dù)新(顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪xīn)进富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股，受益于生命科学业务(wù)增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个(gè)股则在(zài)一季(jì)度(dù)退(tuì)出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经济(jì)进入(rù)了复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在(zài)3月份有了明(míng)显改善。货(huò)币政策保持宽松(sōng)，前几年(nián)实施的一些收缩(suō)性(xìng)行业(yè)监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好(hǎo)有微弱的(de)回升。

　　尽管目(mù)前数据(jù)上(shàng)呈现的复苏力(lì)度还(hái)不是很强，但(dàn)我(wǒ)们应(yīng)该(gāi)看(kàn)到(dào)是(shì)积极的因素(sù)正在发挥作(zuò)用持续(xù)的进(jìn)程中。更要重视的是市场的整体估值(zhí)依然处于(yú)长周期中很(hěn)有吸引力的(de)位置，当下权益(yì)市场(chǎng)处在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放(fàng)在更长的时间维度，我(wǒ)们(men)相信现在(zài)所面临(lín)的重重困难(nán)终将找到(dào)解决的(de)出(chū)路(lù)。投资者当前选择承受市场波动对应的预期回(huí)报(bào)水平的是(shì)相当合适的。未来我们依然会致力(lì)于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻(fān)更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强调，我们并不具备精(jīng)确预测市场短(duǎn)期趋势(shì)的可靠(kào)能力，而(ér)把精力集(jí)中在耐心收集(jí)具有远(yuǎn)大前(qián)景的优秀(xiù)公司，等待公司自(zì)身创(chuàng)造(zào)价值的实现(xiàn)和市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪在未(wèi)来某个时点的周期性回归(guī)。个股(gǔ)选择层面，本(běn)基金偏好投(tóu)资(zī)于(yú)具有良好“企业(yè)基因”，公司治理结构完(wán)善、管理(lǐ)层(céng)优秀的企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业，有更大的(de)概(gài)率能(néng)在未来为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业(yè)自身增长带来的资本市场收益(yì)是成长型基金获取(qǔ)回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业(yè)内知名的主(zhǔ)投大(dà)消费板块的基金经(jīng)理(lǐ)，手握700多亿“重金(jīn)”的(de)刘(liú)彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又是如何看待(dài)未来市场(chǎng)，也值得投(tóu)资者关(guān)注(zhù)。

　　最新披露的2023年(nián)一季(jì)报显示，刘(liú)彦春(chūn)整体(tǐ)持仓的仓位和行(xíng)业(yè)板块变化(huà)不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基(jī)金季报写(xiě)道，一季度组合(hé)仓位和行业配置(zhì)没有大的变(biàn)化(huà)，仍然坚持(chí)自下(xià)而上精选个股而非择时的投(tóu)资(zī)风格(gé)，保持(chí)合(hé)同约定(dìng)较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十(shí)大重仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持力(lì)度上看，刘彦春对(duì)中国(guó)中免(miǎn)加仓力(lì)度最大，一(yī)季度(dù)环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去年底(dǐ)持(chí)仓，美的集团新(xīn)进前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨(chén)光股(gǔ)份退出前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化对国内(nèi)资本市(shì)场造成较大扰动(dòng)。美国失业(yè)率水平再创新低，意味(wèi)着高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导(dǎo)致中美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加海外风险事件，股票(piào)市场开始偏(piān)离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年(nián)主(zhǔ)要宏(hóng)观(guān)背(bèi)景。经济运行正常化需(xū)要一个过程，特别是(shì)居民和中小企业(yè)，需要时间修复资产负债(zhài)表、修复信心。随着经(jīng)济(jì)顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然(rán)事件，消费今年大概(gài)率(lǜ)超(chāo)预期回升。就近期公布的(de)社融(róng)和地(dì)产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过快带来(lái)的金融(róng)风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险(xiǎn)更(gèng)多是(shì)流动性问题，底层资产(chǎn)问题不大(dà)，海外(wài)央(yāng)行及时救(jiù)助可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金融(róng)危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这(zhè)也意味着全(quán)球无风(fēng)险收益率(lǜ)在相对顶部位置(zhì)，国家之家(jiā)沟通对话、加强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上。除了继(jì)续关注整个(gè)经济体发展状况之外，我们可以将目光(guāng)更多放在(zài)微观企业层(céng)面(miàn)。可以看到很多公司在(zài)过去几年始终做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看微(wēi)观企(qǐ)业变(biàn)化可以让内心更(gèng)加(jiā)平静。我们(men)对全年股票市场有信心(xīn)，未来(lái)将继续(xù)保持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会(huì)。期待为持有人创造良好收(shōu)益。

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