财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮(cuō)合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个(gè)月后，与这次事(shì)件有关的一(yī)个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大1债券的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中(zhōng)东(dōng)和非洲地(dì)区的信贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官(guān)网发布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银(yín)行和做市商组成的俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大委(wěi)员会一致投(tóu)票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提(tí)出这个问题的(de)市(shì)场参与者(zhě)认为，AT1债券(quàn)应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同(tóng)等地位，并以一份(fèn)2020年到(dào)期(qī)的瑞信英镑次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首先一致裁定，并没有发生“政府干(gàn)预(yù)的信贷事件(jiàn)”。此外，根(gēn)据AT1债券(quàn)文(wén)件(jiàn)中的排名条款和担(dān)保(bǎo)条(tiáo)件，次级(jí)债的持有人是相较(jiào)于AT1债(zhài)券的(de)优(yōu)先债权人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款资金做出(chū)任何决定(dìng)。

俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大　　在3月中旬(xún)的紧急(jí)交(jiāo)易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引(yǐn)发(fā)了大量此类债券持有人的(de)诉讼。一(yī)些投机者也在(zài)市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见(jiàn)的(de)金融衍生品，信贷违约掉期的(de)作(zuò)用是(shì)在信(xìn)贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可(kě)以向(xiàng)卖(mài)方索赔，索赔的金额通(tōng)常(cháng)等于参考(kǎo)资产的面(miàn)值减去违约后的市场价值(zhí)。各个区域(yù)的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定(dìng)委员会，负责(zé)决定在(zài)这个地区是否(fǒu)发生(shēng)了信贷衍(yǎn)生品合约中(zhōng)定义的信贷事(shì)件。

　　根据(jù)存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月(yuè)，与瑞信集(jí)团债(zhài)务相关(guān)的(de)CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未(wèi)区分(fēn)优(yōu)先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周(zhōu)，瑞银(yín)公布了接手瑞(ruì)信(xìn)的最新(xīn)评估。在本周二提(tí)交给美国SEC的监(jiān)管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿(yì)美元的(de)损失(shī)，其中有(yǒu)40亿美(měi)元为潜在的(de)诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资(zī)产的实际价值。

　　这份文(wén)件(jiàn)同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在(zài)今年(nián)2月得(dé)出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍(réng)在瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交易完(wán)成后加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌(pái)仍将独立(lì)运营。

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