在股市高点(diǎn)成立的(de)主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金密集迎来开放日，近三个(gè)月即(jí)将开放(fàng)的产品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内人士表(biǎo)示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及(jí)统计样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关(guān)。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利益和(hé)导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定(dìng)开(kāi)权(quán)益(yì)基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南(nán)一家基(jī)金(jīn)公(gōng)司发(fā)布(bù)公告称，根据基(jī)金(jīn)法、基金(jīn)运(yùn)作管理办法、基金合同的(de)有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一年定期(qī)开放基(jī)金最近一(yī)个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出(chū)现触(chù)发(fā)基金合(hé)同终(zhōng)止的情形(xíng)，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人将终止《基金合(hé)同》，并按(àn)照《基金(jīn)合同》约(yuē)定履行(xíng)基金财产清算程(chéng)序，无(wú)须(xū)召开(kāi)基(jī)金份额持(chí)有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基金合同生(shēng)效后(hòu)，若(ruò)登记机构完(wán)成每(měi)个开放期最(zuì)后一个开放日的(de)申购、赎(shú)回(huí)或转换业务申(shēn)请确认(rèn)时(shí)，基金的(de)基金(jīn)份额(é)持有人数量不(bù)满200人(rén)或者基金资产净(jìng)值低于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行相关监管报告和信息披露程(chéng)序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即(jí)将到期(qī)的主动权益类(lèi)定期开放基金有60只（份额合并计(jì)算(suàn)）即将迎(yíng)来开放日，目(mù)前破净产品（统计(jì)复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的(de)产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破(pò)净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀t="破净率超30％！这类基金“迎大考”" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230521115115810.png">

　　上海(hǎi)证券基(jī)金评价(jià)研究中心高(gāo)级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随着(zhe)基金开放日临近(jìn)，为了应对基金集中申赎(shú)影响，基(jī)金的投资策略(lüè)可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因(yīn)此，在(zài)权益(yì)市场表现不(bù)好时，距离(lí)开(kāi)放日越远，整体(tǐ)上破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情(qíng)况也与基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机构负(fù)责人也分析(xī)，今(jīn)年(nián)8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金大多成立于2020年下(xià)半(bàn)年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的(de)定开基金数量(liàng)明显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金(jīn)的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避(bì)免盲(máng)目规(guī)模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放的定期开放式基金来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可(kě)能是(shì)部分基(jī)金破净的(de)重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角(jiǎo)度而言，权益(yì)市场(chǎng)高点时基金发行(xíng)相(xiāng)对容(róng)易，而且规模(mó)也容易做大，基金公司有动(dòng)力(lì)去做；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容易出现一段时间内基金(jīn)业绩表现不(bù)佳，甚至(zhì)出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金(jīn)公司(sī)而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲(máng)目(mù)追逐市场热(rè)点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向(xiàng)进行(xíng)产品(pǐn)布局和发行。此(cǐ)举既可以保(bǎo)护(hù)投资(zī)者利(lì)益(yì)，也(yě)可以树立基金公(gōng)司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长(zhǎng)期(qī)管(guǎn)理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负(fù)责人(rén)也(yě)表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时发(fā)行基金往(wǎng)往伴随着较高的(de)风险。一(yī)方面，近两年权益市场的整体波动(dòng)增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投(tóu)资范(fàn)围的基金(jīn)收益率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金(jīn)，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容量(liàng)通常有限，且短期快速上(shàng)涨很可能(néng)估值虚高。过高(gāo)的管理(lǐ)规模要求基(jī)金(jīn)经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多(duō)投资(zī)机会，调整投资分布，也可能会增加(jiā)错(cuò)判(pàn)的(de)风险(xiǎn)，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销(xiāo)售部门机构负(fù)责人也建(jiàn)议基(jī)金公司前(qián)瞻(zhān)性布局(jú)产品，并将规(guī)模控制在(zài)基(jī)金经理能力范围(wéi)内，高点成(chéng)立的产品，如果通(tōng)过均衡和多元化的布(bù)局，避免(miǎn)单(dān)押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等(děng)方法，也(yě)能在中长期斩获一(yī)定(dìng)的超(chāo)额(é)收益。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定期开放式权益(yì)类基(jī)金(jīn)表现不及预期(qī)，近一年新成(chéng)立(lì)的定开权(quán)益类基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基金表现(xiàn)不及预期(qī)时，投资者(zhě)的心态会受到一(yī)定程度(dù)的(de)影响，甚至可(kě)能打击投资者的(de)投资信(xìn)心(xīn)。如果破净率(lǜ)持续上升的话(huà)，投资(zī)者对于后续新发基金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开(kāi)基金在基(jī)金(jīn)经理更(gèng)好施(shī)展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁(fán)交易等方面具有(yǒu)明显优(yōu)势，有(yǒu)利于(yú)为投资(zī)者创造更(gèng)好收(shōu)益。但是定(dìng)开基金也(yě)受市场波(bō)动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行(xíng)时，一是要(yào)避(bì)免高位发行，二(èr)是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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