北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的(de)4月(yuè)美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高(gāo)于预期的18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是(shì)，美国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地区(qū)银(yín)行(xíng)股也(yě)获(huò)得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘(pán)前(qián)西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱(lái)恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期(qī)货日报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏离(lí)投(tóu)行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到(dào)9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技(jì)和金融行业持(chí)续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来(lái)的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为(wèi)就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对(duì)就(jiù)业数据(jù)保持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)数(shù)据相同的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包(bāo)括最近几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包(bāo)括裁(cái)员等(děng)，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长。短期(qī)强劲(jìn)的非(fēi)农就业(yè)数据会(huì)让(ràng)市场对(duì)于下半年货币(bì)政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有所(suǒ)减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前(qián)进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高主要受(shòu)益于其金融(róng)属性，尤(yóu)其是(shì)市场预(yù)计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能(néng)降息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回(huí)落(luò)的情况下，美元(yuán)实际(jì)利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副(fù)总经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美(měi)联(lián)储议(yì)息(xī)会议如(rú)期加息25个基点，将(jiāng)政策(cè)利率(lǜ)联邦基金利(lì)率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的(de)讲话(huà)暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示(shì)，美(měi)联储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着(zhe)美联储是否结束(shù)加息需(xū)要看到(dào)通胀明(míng)显回落(luò)。至(zhì)于是否要开(kāi)始降息，需要看到就(jiù)业市场出(chū)现明显恶(è)化(huà)。从历史经验来(lái)看，美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升(shēng)温(wēn)叠加市场预(yù)期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美(měi)国就业数据超预期，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超(chāo)预期的非(fēi)农报告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要(yào)降息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美国(guó)非(fēi)农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储可能会在较长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据强于预(yù)期(qī)或在短期提振美元(yuán)指数和美债(zhài)收益(yì)率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货币(bì)政策进入新阶(jiē)段(duàn)，市场将加(jiā)大对下半年降息的(de)博(bó)弈，贵(guì)金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不(bù)断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来(lái)看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联(lián)储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前(qián)预(yù)期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下(xià)美国银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续流出(chū)使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一(yī)季度实(shí)际(jì)GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓(huǎn)，而(ér)且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉(lā)动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断(duàn)上升，市场预期下半(bàn)年(nián)美(měi)国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承压(yā)，避(bì)险需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和(hé)白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的(de)需(xū)求实际(jì)上是明(míng)显下(xià)降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显示，今年(nián)第一(yī)季度剔(tī)除(chú)场外交易(yì)的(de)全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中(zhōng)国消(xiāo)费(fèi)者需(xū)求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其(qí)中对(duì)黄金价格其关键作(zuò)用的(de)黄金投资(zī)需在(zài)一季(jì)度同比(bǐ)下降50％左右，较去(qù)年四季度有(yǒu)所增(zēng)长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属性更强的(de)白(bái)银因需求受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银(yín)协会预计2023年白银(yín)实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极(jí)为乐(lè)观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出了历(lì)史新(xīn)高。<阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢/p>

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加息靴子(zi)落(luò)地，且(qiě)银行(xíng)业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预(yù)计美联储(chǔ)下(xià)半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市(shì)场寄希望于美联(lián)储最后一次(cì)加息(xī)落地然(rán)后转降息预(yù)期，从(cóng)而(ér)刺激价(jià)格继(jì)续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金确(què)实存(cún)在恢复(fù)上行趋(qū)势的可能(néng)性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩动作并没(méi)有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢的利率(lǜ)可能会(huì)维系较长一(yī)段(duàn)时间，且高利率环境(jìng)到(dào)底(dǐ)会(huì)对经济和(hé)金融市场产(chǎn)生怎(zěn)样的(de)影响也(yě)未可知(zhī)，因(yīn)此(cǐ)在当(dāng)前看多观点(diǎn)出奇一(yī)致(zhì)，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对(duì)待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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