在华尔街经济学家和央行官员争(zhēng)论美国经济(jì)是(shì)否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到(dào)，越来越多(duō)的专业选股人士将资(zī)金从(cóng)银(yín)行等对经济敏感的股票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事业和基(jī)本消(xiāo)费(fèi)品等在经济低迷时(shí)期被视为具有弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据(jù)显示，同(tóng)时做(zuò)多(duō)和做空的对冲基(jī)金已(yǐ)将其(qí)周(zhōu)期性股票与防御性股(gǔ)票(piào)的比(bǐ)例(lì)降至至少2012年以来的最低水平。对(duì)于(yú)只做多的基金经理来说，他们对周kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心期性公司(这(zhè)些(xiē)公司的命运取决于(yú)商业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的(de)最(zuì)低(dī)水平。

　　这(zhè)一(yī)切都突显(xiǎn)了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反(fǎn)弹(dàn)，增加了(le)5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师(shī)表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最(zuì)近对(duì)防御(yù)股的偏好与(yǔ)去(qù)年不(bù)同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立(lì)场表明，人们相信美联(lián)储有能(néng)力通过(guò)积极的抗通(tōng)胀行(xíng)动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数(shù)据进一步证明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基(jī)金经(jīng)理的最(zuì)新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于(yú)股票(piào)，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的任(rèn)何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市场开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的(de)是(shì)，选股者的(de)谨慎态度与基于图(tú)表信号配置(zhì)资产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市(shì)场(chǎng)波动性下降(jiàng)，趋(qū)势追踪基金和波(bō)动(dòng)性(xìng)目标基金等系统性(xìng)资金管理(lǐ)公司近(jìn)几个(gè)月增(zēng)加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的(de)投(tóu)资(zī)者仓位模型最能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德(dé)意(yì)志银行称，量(liàng)化(huà)基(jī)金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投(tóu)资者的敞口已降至(zhì)一年区间的(de)底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的很大一(yī)部分归因于那(nà)些对价格(gé)不敏感的量(liàng)化投(tóu)资者，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨时买入(rù)股票。看空(kōng)者还警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹是(shì)不可(kě)持续的。由于标普500指(zhǐ)数几(jǐ)次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能会(huì)限制(zhì)量化基金的需(xū)求。另(lìng)一方面(miàn)，新(xīn)一轮(lún)的(de)抛售可(kě)能会促使量化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期(qī)的(de)经济数据和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公司在本(běn)财报季的业(yè)绩(jì)超出预期，但目(mù)前来看，这(zhè)还不足以让(ràng)美(měi)国企业重(zhòng)回(huí)增(zēng)长轨道(dào)。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施(shī)，最终可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的(de)行业(yè)往往在衰退前的6个(gè)月内表现优异。直(zhí)到(dào)真(zhēn)正的经济衰退到来，防(fáng)御性股票才开始大放异(yì)彩(cǎi)，尽管它(tā)们的领先地位通(tōng)常会在(zài)下行周期结束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家(jiā)预(yù)计(jì)，美国经济衰退(tuì)将从第三(sān)季度开始(shǐ)。

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