周(zhōu)一(yī)的股市震(zhèn)荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间净买(mǎi)入的(de)“抄底资金(jīn)”笑了(le)。

　　上(shàng)周五，资(zī)金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上周5个(gè)交易日市场总体下跌(diē)期间，资金更是净买入(rù)220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操作模(mó)式，在股(gǔ)市大幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向(xiàng)结构(gòu)看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净(jìng)流入，“中特(tè)估”长期投资价值被资金看(kàn)好，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净流出方面，创业板(bǎn)、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流(liú)出，资金出(chū)现短期避险，但鉴于多数(shù)标的估(gū)值(zhí)仍(réng)在(zài)低位，多(duō)家机构仍看好(hǎo)长期配置价值(zhí)。

　　净流(liú)入资(zī)金(jīn)近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市(shì)大跌(diē)，当日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间成交均(jūn)价测(cè)算，当日净(jìng)流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上周5个交(jiāo)易(yì)日，5天股市(shì)调整期间，资金更是净买入220亿元，展(zhǎn)现了(le)资金(jīn)逆市(shì)布局的特点。

　　从资金净(jìng)买(mǎi)入排行看，截(jié)至上周五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居(jū)前(qián)，都超(chāo)过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实(shí)基(jī)金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流(liú)入资(zī)金也位(wèi)居前(qián)列。

　　而(ér)从5月15日收盘(pán)股市(shì)表(biǎo)现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数涨幅还(hái)超(chāo)过1.7％，上(shàng)周大跌期间的(de)“抄底(dǐ)资金”，皆(jiē)斩获(huò)了不错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近(jìn)期震荡(dàng)下行(xíng)的半导体ETF成为(wèi)资金净买入的榜首，单日(rì)净(jìng)买入金额接(jiē)近5亿元(yuán)，目(mù)前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入(rù)资(zī)金前列，而在近日遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也受到资(zī)金的逆(nì)市(shì)买入，不(bù)过(guò)目前(qián)游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游(yóu)戏板(bǎn)块行(xíng)情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍(réng)然(rán)有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资(zī)金的上述流向(xiàng)情况(kuàng)，一(yī)位公(gōng)募股票权(quán)益(yì)基金经(jīng)理表示，预计复苏仍是(shì)中国经济中长期(qī)的趋势(shì)，但耐用品复苏(sū)的空间受限、出口下行及(jí)地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市(shì)场展(zhǎn)现出更多结构性机会。不过(guò)，在短(duǎn)期市场(chǎng)炒作热度回落(luò)，波动率偏高的(de)情(qíng)况(kuàng)下，资金可(kě)能(néng)更青睐用大盘宽基指数(shù)，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场，以获(huò)取整(zhěng)个市(shì)场的平均回(huí)报。

　　而(ér)在行业方面，沪上(shàng)一家公募机构(gòu)分析，由于近(jìn)日以游戏为代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前期(qī)炒作有(yǒu)逐步(bù)退潮趋势，中(zhōng)期在市(shì)场炒(chǎo)作热(rè)度有所(suǒ)回落。但从(cóng)长期(qī)看，资金还会长期关(guān)注数字化对生(shēng)产力的提升(shēng)，因此，包括计(jì)算机、互(hù)联网和传媒等调(diào)整(zhěng)下(xià)来的行(xíng)业，可能(néng)会(huì)继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期上证50、沪(hù)深300等权(quán)重指数ETF受到(dào)资金青睐，可能与看好“中特估”长期投资价值(zhí)有关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随大金融、大基建等(děng)权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分(fēn)板块短期上冲较快(kuài)，导致(zhì)博弈资金出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行(xíng)、石化(huà)等PB逐步修复，权(quán)重(zhòng)板(bǎn)块内部(bù)出现分化，获利兑现需求叠加(jiā)经(jīng)济数据不及预期，权(quán)重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基(jī)金认为，从长远看，“中特(tè)估”或有望(wàng)引(yǐn)领低估值央企的价值重估，有基本面支(zhī)撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基金权益投资一(yī)部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也认为(wèi)，“中特估(gū)”投资的部分底层逻辑(jí)仍旧是(shì)过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的严重低(dī)配和(hé)低估(gū)。而在这种大幅低估和低配背景下，部分企业因为自身经营改善、高股息水平等特征，使得其估(gū)值修复成为了可能(néng)。虽(suī)然(rán)经过前期反(fǎn)弹，大金融整体(tǐ)估值(zhí)仍旧处于低(dī)位(wèi)，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧(jù)烈波动(dòng)可能；从中期(qī)看，整体大金融(róng)当前估值仍旧(jiù)处(chù)于中低(dī)水平，部分(fēn)个(gè)股(gǔ)尤其是(shì)基(jī)本面明显改善的个(gè)股，仍旧有估值修复的(de)空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值(zhí)水(shuǐ)平仍(réng)具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式市(shì)场(chǎng)中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入(rù)资金超出净流出(chū)资金。但也有部分短期涨幅(fú)偏(piān)高、短期(qī)行情(qíng)板(bǎn)块，以及(jí)部分海外指数遭遇资金的净(jìng)卖(mài)出。

　　从(cóng)资金(jīn)净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为(wèi)单(dān)日之最(zuì)。另(lìng)外，证(zhèng)券保(bǎo)险ETF、电力(lì)ETF指数基(jī)金、恒(héng)生(shēng)科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流出，而今年(nián)涨(zhǎng)幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市(shì)调整中迎(yíng)来“获(huò)利了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构评价，基建板块受益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要(yào)求，可能(néng)会受(shòu)到获(huò)利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从(cóng)长期看，经济复苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板块的整体(tǐ)机(jī)会值得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券(quàn)保险板块称，一季报陆(lù)续披露，非银(yín)金融业(yè)绩超预(yù)期，证券板块市场交投活跃度较一季度显著改善，差(chà)异化最(zuì)低(dī)结算备付金(jīn)缴纳比(bǐ)例机制(zhì)引入(rù)，证券公司保证(zhèng)金(jīn)比例下调(diào)，经济温(wēn)和(hé)复苏下行业景气(qì)度有望持续修复。保(bǎo)险板块一(yī)季报净利(lì)润超预期(qī)，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的产品力实(shí)现了一定的增长，负债端(duān)V型反转(zhuǎn)趋(qū)势较明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力(lì)板块(kuài)，民生加银基金(jīn)认(rèn)为(wèi)，2023年宏(hóng)观(guān)经济运行总体回(huí)升(shēng)有望将促进电力消费(fèi)需求增长。受上年同期cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式低基数(shù)等(děng)因素(sù)影响，预计今年二季(jì)度电力消(xiāo)费(fèi)增速(sù)将(jiāng)有望(wàng)回升(shēng)。在电力市场化改革(gé)的(de)持续(xù)推进下，电价趋势(shì)有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力现(xiàn)货(huò)市(shì)场和辅助(zhù)服务市场机制有(yǒu)望持续推(tuī)广(guǎng)，容量补偿电(diàn)价等机制或有望(wàng)出台。

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