A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动股价(jià)周中创(chuàng)历史新高，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之(zhī)王”的(de)光环，引(yǐn)发市(shì)场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股(gǔ)本(běn)计算(suàn)则不过是一(yī)场计(jì)算(suàn)上的(de)乌(wū)龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经(jīng)济、信(xìn)创(chuàng)、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等一(yī)系(xì)列热点催化(huà)下(xià)，中国移动(dòng)今年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上市以来最近一(yī)年股价(jià)累计最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市(shì)场人士认为(wèi)，中(zhōng)国(guó)移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可(kě)能揭示(shì)着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济时代带来(lái)预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值榜首(shǒu)之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后似(shì)乎也(yě)反应着国内(nèi)经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时(shí)基建大发展(zhǎn)时(shí)期，中石油在(zài)股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到(dào)2015年工(gōng)商(shāng)银行(xíng)依托当(dāng)年互联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国(guó)在2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了此后三年的(de)消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以及马云的钱属于个人吗今年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业(yè)的(de)终端动销几乎并未(wèi)达(dá)到预(yù)期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经历(lì)回调(diào)，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突(tū)然崛起更(gèng)是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超越(yuè)贵州茅(máo)台市值这(zhè)一历(lì)史性(xìng)事(shì)件(jiàn)背(bèi)后，除(chú)了离不开(kāi)国家政策持(chí)续推(tuī)进(jìn)的(de)数(shù)字(zì)经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人(rén)工智能(néng)两大(dà)概念加(jiā)持，还有来自于“中特(tè)估(gū)”这个(gè)新概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十的(de)上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进步(bù)已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业(yè)的态度能一定程(chéng)度显示(shì)出科(kē)技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着(zhe)市场中(zhōng)的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐向数字(zì)化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证券研报表示，公司(sī)作为(wèi)国企(qǐ)数字经济(jì)担当，积(jī)极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联(lián)网等创新业(yè)务，伴(bàn)随算力网络(luò)的进一步(bù)发展，将拉动底(dǐ)层云计算业(yè)务的(de)需(xū)求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能力，正(zhèng)在(zài)从传统管道(dào)运营商向数字科(kē)技(jì)领军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.马云的钱属于个人吗3%，中国移(yí)动(dòng)涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近五(wǔ)年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运(yùn)营商板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另一(yī)个故(gù)事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司(sī)，在风光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中(zhōng)字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点后(hòu)极速缩(suō)水至30元附(fù)近，至今(jīn)中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多(duō)家(jiā)公司股价(jià)均超越茅台(tái)，但最(zuì)后的结(jié)果不(bù)是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气度变化以及股(gǔ)市景气度(dù)无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高位，市场普遍观(guān)点还(hái)是认(rèn)为，实际需(xū)要看公司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么此(cǐ)前市值却一直不(bù)如(rú)茅台呢(ne)？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为，大致(zhì)归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而中国移(yí)动虽掌握(wò)着大把的通信类(lèi)资源，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速降费(fèi)”的责(zé)任(rèn)，也就不能(néng)无(wú)拘束(shù)地涨价。另一方面即(jí)是成本(běn)方面(miàn)的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础(chǔ)设(shè)施(shī)企业，需(xū)要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉重的资本(běn)开(kāi)支，也(yě)不需要(yào)面临(lín)追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据可以看出，中国(guó)移动今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明(míng)中国(guó)移动(dòng)可(kě)能正在迎(yíng)来一些变化马云的钱属于个人吗ong>。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的结(jié)束(shù)，中国移动(dòng)此前表(biǎo)示(shì)，2022年(nián)是三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年(nián)计划(huà)资本开支(zhī)1832亿(yì)元同比(bǐ)下降20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士测算(suàn)，这意味着届时全(quán)年资(zī)本开支(zhī)占收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动(dòng)互联网(wǎng)进入下半(bàn)场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国移(yí)动加(jiā)速(sù)转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示(shì)，中国移(yí)动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收(shōu)入对主营业务收(shōu)入(rù)增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入(rù)比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长的第一驱(qū)动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移动云(yún)收入规模(mó)实现新跨越，去年移(yí)动(dòng)云(yún)收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国(guó)内业(yè)界第一阵营。