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　　美联储布(bù)拉(lā)德：利(lì)率(lǜ)可(kě)能需要进一(yī)步提(tí)高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣(shèng)路易(yì)斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决(jué)策者可能不得不(bù)进(jìn)一步提高利率以(yǐ)给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他(tā)补充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决(jué)定6月(yuè)应该采(cǎi)取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进(jìn)政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是(shì)否处于通往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降(jiàng)”才(cái)能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在(zài)不(bù)触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线情(qíng)境是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决(jué)策者中(zhōng)鹰派官(guān)员的(de)代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地(dì)利(lì)率互换市场互联互通合作15日(rì)正式(shì)启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合(hé)作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòn阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱g)。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家(jiā)和地(dì)区的境外投资者经由(yóu)香港与内地基础设施机构之间在(zài)交易、清算、结(jié)算(suàn)等方(fāng)面互联互通的机(jī)制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期(qī)可交易品种为利(lì)率(lǜ)互(hù)换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境内(nèi)投(tóu)资(zī)者需与(yǔ)外汇(huì)交易中心签署报价(jià)商协(xié)议，并为上海(hǎi)清(qīng)算(suàn)所利(lì)率互换集中清(qīng)算(suàn)业(yè)务的清(qīng)算会员或该(gāi)类(lèi)会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符合人(rén)民银行要求并完成内地银行间债券市场准(zhǔn)入备案的(de)境外机(jī)构投(tóu)资者(zhě)，并经外汇交易(yì)中(zhōng)心(xīn)开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限的境外投资者需同时申请(qǐng)成为场外(wài)结(jié)算公司的清(qīng)算会员(yuán)或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日(rì)交(jiāo)易净限额(é)为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可(kě)根据(jù)市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告(gào)停牌(pái)的(de)嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度(dù)上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时10分实(shí)施停(tíng)牌，并发布(bù)公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债(zhài)停牌(pái)及相关交易处(chù)理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司(sī)）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌的(de)公告(gào)称，嵘泰转债最(zuì)后一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早盘，因(yīn)技(jì)术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交易无(wú)效，不进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对(duì)于该(gāi)事件的发(fā)生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱g>油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠(dié)加(jiā)油脂(zhī)市场基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随(suí)美联储继(jì)续加息预期以及(jí)欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外(wài)围市场环(huán)境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预期加(jiā)息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的第十次加息(xī)，也可能(néng)是本轮紧缩周(zhōu)期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价(jià)格在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析师(shī)巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)连续下降支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)侯(hóu)雪玲看来，油脂市场(chǎng)的(de)强(qiáng)力反弹是(shì)由基(jī)本面的改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮(yǐn)端的利多预期。油(yóu)脂相关(guān)上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存(cún)在一(yī)轮补库需求。未来很长一(yī)段时(shí)间，餐饮端将持续成为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一(yī)方(fāng)面，国内大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上(shàng)旬(xún)仍出现不同程(chéng)度的停机计(jì)划，市场(chǎng)现货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张(zhāng)情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地(dì)库存出现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎(hū)持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月(yuè)库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受(shòu)到马来西亚(yà)棕榈油库存减(jiǎn)少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出(chū)口月(yuè)度环(huán)比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观(guān)。但(dàn)在价格持(chí)续(xù)下跌后，利空落(luò)地效应以及机构对于(yú)4月马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速(sù)反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)库存预估(gū)下降(jiàng)的原因(yīn)来(lái)自于马来西亚(yà)国内消(xiāo)费(fèi)需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分(fēn)析(xī)师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘(pán)油脂(zhī)价格上行，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐步(bù)弱化也对盘(pán)面(miàn)带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全球第二大(dà)棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以(yǐ)来最低水平，因(yīn)产量(liàng)持平(píng)且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访(fǎng)的(de)九位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个(gè)月减少(shǎo)并触及2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈油(yóu)库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各(gè)有不(bù)同。马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来(lái)自于产量(liàng)的季节性减产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内出口政(zhèng)策限制导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出口较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油(yóu)库存大(dà)幅下(xià)降，主要是受到年初国(guó)内(nèi)疫情(qíng)防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许更多(duō)的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月出口数(shù)据保(bǎo)持谨慎态(tài)度(dù)。中国和印度作为全球主要的(de)棕榈油进口国(guó)，虽然(rán)库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油产地来(lái)说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去库周期(qī)，因产量(liàng)处于(yú)年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库(kù)存(cún)偏高(gāo)，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需(xū)求(qiú)差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低(dī)是去库的主要原因。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累(lèi)库也是(shì)必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是(shì)供(gōng)需双(shuāng)重推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月(yuè)均到(dào)港量30万吨左右。更(gèng)为(wèi)重要的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消费同(tóng)比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库(kù)，需(xū)要进(jìn)口增加，也就(jiù)是说(shuō)进(jìn)口(kǒu)利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产(c阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱hǎn)地库(kù)存(cún)压力明(míng)显恢复才(cái)有可能(néng)。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的(de)市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性(xìng)。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的预期(qī)下，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步(bù)进入中期(qī)企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那(nà)么(me)，对于油脂(zhī)市(shì)场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随(suí)着美联储会议(yì)的结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中(zhōng)在(zài)美国银行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交(jiāo)织。当前(qián)年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压(yā)力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对豆(dòu)系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高也使得(dé)油脂整体的行(xíng)情难(nán)以表(biǎo)现得特(tè)别强势(shì)。不(bù)过，油脂的估(gū)值在偏(piān)低的(de)油粕比(bǐ)和当前年度南(nán)美(měi)大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下(xià)，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低(dī)水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较多(duō)地(dì)被宏观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一(yī)段时期内是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观市场的波动，而出(chū)现生物柴(chái)油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏(hóng)观(guān)因素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油脂(zhī)自身基本(běn)面(miàn)对(duì)价(jià)格波(bō)动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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