尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累(lèi)计最大(dà)跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月见底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且(qiě)大(dà)概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子(zi)自年初以(yǐ)来的(de)涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万(wàn)得(dé)全A的表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调(diào)整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明显的调(diào)整，时间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)开(kāi)始的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十月份期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬六(liù)月(yuè)初(chū)，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间(jiān)越来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披(pī)露结束后(hòu)，假设(shè)按此速度再调(diào)整一段时间，估计在5月基本(běn)见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻势大概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计算机转电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能(néng)超(chāo)预(yù)期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产(chǎn)业趋(qū)势(shì)以及政府支(zhī)持力度进(jìn)一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩的(de)改善(shàn)逐渐被市(shì)场所确(què)定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋(qū)势，进(jìn)入盛(shèng)夏(xià)攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势(shì)还会(huì)创新(xīn)高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计(jì)算机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计(jì)算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日(rì)研报认为10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到(dào)来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并(bìng)建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超预期的部分(fēn)消费板块，电(diàn)子行(xíng)业(yè)有望体现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务(wù)器及相关(guān)电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载体(tǐ)和10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米基础(chǔ)。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维(wéi)持(chí)TMT为全(quán)年(nián)市场主线的判(pàn)断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及光模(mó)块(kuài)等细分赛道(dào)将陆续(xù)迎来基本(běn)面的确认(rèn)，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替(tì)代速(sù)度加快。建(jiàn)议重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东北(běi)证(zhèng)券4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在(zài)催化(huà)前述(shù)光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度(dù)受益AI带(dài)来(lái)的增量需(xū)求。建议关注国产(chǎn)光模(mó)块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创(chuàng)、新(xīn)易(yì)盛、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光引擎光(guāng)器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企(qǐ)业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值(zhí)量是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和应用的落地(dì)，市(shì)场对AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩(kuò)容(róng)在(zài)即(jí)，建议关(guān)注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技(jì)等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于(yú)相关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表示，电(diàn)子厂商(shāng)亦有(yǒu)10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子趋势明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服务(wù)器产业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康(kāng)冠科(kē)技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需(xū)求爆发式(shì)增长的AI服务器产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括(kuò)工(gōng)业富联、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化(huà)的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能(néng)手(shǒu)机产业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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