财(cái)联社5月18日(rì)讯（编辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞(ruì)士(shì)政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并(bìng)近(jìn)两个月后，与(yǔ)这(zhè)次事件(jiàn)有(yǒu)关的一个重要问题(tí)终(zhōng)于尘埃落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券(quàn)的减记无法触发(fā)CDS（信贷(dài)违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲(zhōu)地区的(de)信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由11家买(mǎi)方(fāng)机构(gòu)、卖方银行和做市商组(zǔ)成的委(wěi)员(yuán)会一致投(tóu)票通过了(le)上述决议。值得(dé)一提(tí)的是(shì)，瑞信(xìn)本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提(tí)出这(zhè)个(gè)问题的市(shì)场(chǎng)参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考(kǎo)债券（次(cì)级债）具有(yǒu)同等地位，并以(yǐ)一份2020年到(dào)期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标(biāo)准参考(kǎo)债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债的持有人(rén)是(shì)相较于(yú)AT1债券的优先(0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号xiān)债权人。同时在2014年的文(wén)件中(zhōng)，也为AT1债券定(dìng)义了(le)“排除义务(wù)”。周三的文件(jiàn)中(zhōng)，决(jué)策委员(yuán)会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交(jiāo)易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发(fā)了(le)大量此类(lèi)债券持有(yǒu)人(rén)的诉(sù)讼。一些投机者(zhě)也在市场(chǎng)上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场(chǎng)较为常见(jiàn)的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用是在信贷(dài)事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖(mài)方(fāng)索赔，索赔(péi)的金额通常等于(yú)参考资产的面(miàn)值减去(qù)违约后(hòu)的市场价值(zhí)。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负(fù)责决定在这(zhè)个地区是否发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至(zhì)今年3月，与瑞信(xìn)集团债务(wù)相关(guān)的CDS名(míng)义总量超(chāo)过(guò)190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本周，瑞银(yín)公布了(le)接手瑞信(xìn)的最新评估(gū)。在本周二提交给美国SEC的(de)监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞(ruì)信预计将造(zào)0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过(guò)这部分的损失(shī)将会由一(yī)笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的商誉覆(fù)盖(gài)，意味着收购(gòu)资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实(shí)际(jì)价值(zhí)。

　　这(zhè)份文(wén)件同(tóng)样显示(shì)，从去(qù)年10月开始，瑞银的(de)战(zhàn)略委(wěi)员会就已经(jīng)开始评估瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今年2月得出“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳(nà)将在合并交易(yì)完成后加(jiā)入瑞银集团(tuán)的董(dǒng)事会，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞信的(de)品牌仍将独(dú)立运(yùn)营(yíng)。

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