财联社5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行(xíng)也(yě)迎来涨停，而(ér)上一(yī)次涨停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘(pán)中(zhōng)刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将大涨归(guī)因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企(qǐ)投资价值(zhí)促进央企估值(zhí)回归”业务交流会(huì)暨国新央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在服务中国式现(xiàn)代化(huà)中促(cù)进(jìn)金融(róng)业估值提升(shēng)和高质量发(fā)展”成(chéng)为(wèi)重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的大(dà)金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前获批的(de)央企股东回(huí)报ETF发行预(yù)热，会议(yì)作(zuò)用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国(guó)企要(yào)做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影，却(què)获(huò)得(dé)极大的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在(zài)经济温和(hé)复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特估(gū)银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了(le)多重消息(xī)的加(jiā)持，暴(bào)涨(zhǎng)顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块(kuài)走强往往预示着行情(qíng)的结束，这(zhè)一(yī)次历史是(shì)否(fǒu)会重演呢(ne)？多位受访人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较高的(de)板(bǎn)块行进(jìn)，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后(hòu)有比较不错(cuò)的表现，中特估有望(wàng)持续(xù)为(wèi)投资者(zhě)带来除(chú)稳定股息收益(yì)外(wài)的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大(dà)涨，中国银行、中信(xìn)银行(xíng)、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行(xíng)、工商(shāng)银行、浙(zhè)商银行大涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大(dà)涨早已启(qǐ)动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个交易日(rì)涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也(yě)持续爆发(fā)，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工(gōng)作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年(nián)来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济(jì)复苏不(bù)强劲(jìn)情况下，原来(lái)看(kàn)不(bù)起的那些低增速(sù)的(de)企业，现在反而显得(dé)难能可贵(guì)，因此被忽略高(gāo)分红、深度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权(quán)益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在(zài)估值极(jí)度低(dī)水平、股(gǔ)息(xī)率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极(jí)度悲观(guān)等背(bèi)景下，配合当(dāng)前(qián)经济弱复苏(sū)整体回(huí)报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银(yín)行(xíng)股等来了久违(wéi)的上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)32％，民(mín)生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家(jiā)银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本(běn)面(miàn)预期极度(dù)悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态(tài)。在这一轮(lún)估值修复(fù)中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目标价(jià)估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前的估(gū)值位置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热(rè)度(dù)之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资金对资产(chǎn)质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银行股相(xiāng)对于其(qí)他主题(tí)板(bǎn)块更强的(de)优势，据财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大(dà)行近五年(nián)分红率基本(běn)稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红(hóng)符合价值(zhí)投资(zī)和(hé)长期(qī)投资需要。近年来(lái)国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调(diào)仓提(tí)供(gōng)了空间，公募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡(hú)洁就(jiù)向财联社表示(shì)，高股息策(cè)略(lüè)以其确(què)定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际可(kě)以为(wèi)投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行(xíng)板块是高(gāo)股息(xī)策略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银(yín)行板块(kuài)在一季度(dù)是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的(de)压(yā)力过去(qù)以及二三季度农商(shāng)行(xíng)小微投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资产端收(shōu)益(yì)率将会(huì)逐步企稳(wěn)，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍生品投资(zī)部基(jī)金(jīn)经理余(yú)展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的国内银(yín)行仍然具(jù)有较好(hǎo)的(de)投(tóu)资(zī)机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大(dà)部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水平(píng)是偏低的(de)，本(běn)身就有比较大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提(tí)高银行(xíng)的利润增(zēng)速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券(quàn)、银行等大金(jīn)融板块的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此(cǐ)，市场人(rén)士认为，站在(zài)中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行(xíng)情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去(qù)被当成行情结束的指标，其背后通常潜(qián)意识映射(shè)包括不限于大金(jīn)融爆发往往代(dài)表(biǎo)市场没(méi)有(yǒu)别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市(shì)场表现并不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板块(kuài)近期(qī)大幅(fú)放量，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为大市(shì)值的板块，这(zhè)一(yī)成交量与甚至(zhì)部分中(zhōng)小市(shì)值(zhí)板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金(jīn)融板块本次表现也不是单(dān)一的，放眼夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022全(quán)市场，部(bù)分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能(néng)单一地以过去大金融上(shàng)涨作(zuò)为夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不(bù)要单(dān)一映射分(fēn)析。

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