自2022年底以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回(huí)暖(nuǎn)的画风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金经(jīng)理也随之调(diào)仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一(yī)季报的披露(lù)，将(jiāng)明星基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺(shùn)长城等基金披(pī)露旗下基金的(de)2023年一季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等(děng)一(yī)季度投资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表(biǎo)了基金经(jīng)理对后市(shì)的基(jī)本看(kàn)法(fǎ)。多数(shù)明星基金(jīn)经(jīng)理在一季度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己(jǐ)的(de)投(tóu)资风(fēng)格和思路。

　　不(bù)少人(rén)士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周期行(xíng)业(yè)中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)倾向也(yě)会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本面和(hé)估(gū)值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅(fú)谈(tán)了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新的技术革命，但直言客观(guān)上(shàng)当下的研究(jiū)认知还不具备对相关(guān)标的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是最受基(jī)民(mín)关注的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益基(jī)金经理，手握(wò)巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的(de)4只基金在今(jīn)年(nián)一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管理(lǐ)的四(sì)只(zhǐ)基金中规(guī)模最(zuì)大(dà)的一(yī)只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年(nián)末(mò)的(de)股票市值占(zhàn)基金净值比例(lì)的94.7％微(wēi)调(diào)至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选基(jī)金(jīn)在一(yī)季度(dù)股票仓(cāng)位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管理的易方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过(guò)，易方达优质企业三(sān)年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持(chí)了一定水平的(de)港股仓位，一季度末所管理的4只基金基(jī)本维持和去年底(dǐ)的差(chà)不多的港股仓(cāng)位，基本(běn)都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来说，调(diào)整幅(fú)度较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方(fāng)达(dá)亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构(gòu)进(jìn)行了(le)调整，增加(jiā)了科(kē)技等行业的配置，降低(dī)了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区域分布上配(pèi)置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模式出色(sè)、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度(dù)增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在(zài)季报中谈及，投(tóu)资(zī)者需要时刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克制而(ér)理性的心理(lǐ)状态，不需要(yào)大量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资原(yuán)则(zé)，等到机会时全力(lì)出击。他一(yī)直保持着偏低(dī)换手率，一(yī)季报的重仓股也基本(běn)保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓上看，前(qián)十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次(cì)成为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成(chéng)为其第(dì)二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了(le)调整，增加了消费(fèi)等(děng)行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张(zhāng)坤(kūn)明(míng)显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和(hé)香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去(qù)年底，中国海洋石油新(xīn)进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而药明生物退出前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选和易(yì)方达优质企业三年(nián)持有的(de)头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)仍是易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的第(dì)一大重仓(cāng)股，但(dàn)相较去年底已经进(jìn)行(xíng)了减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有港交所(suǒ)，这(zhè)只个股已经推出了前十大重仓股之列(liè)。而美团(tuán)新进其前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升(shēng)

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内(nèi)首(shǒu)位主(zhǔ)动权益基金管理(lǐ)规模超过千亿(yì)的基金(jīn)经理，但(dàn)近两年(nián)A股(gǔ)市场震荡，所管理(lǐ)规(guī)模(mó)所(suǒ)缩水。一(yī)季度末(mò)他所(suǒ)管理规模基本(běn)和去年底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模逼(bī)近(jìn)900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优势企业(yè)三年、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无(wú)霸”的(de)主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰写(xiě)道(dào)自己的投资思路，这一次也(yě)不例(lì)外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价值投资很吸(xī)引人的一点是，投资者可以用很长一(yī)段时间来充分观察公司(sī)的发展(zhǎn)，等(děng)到它们(men)用事(shì)实证明自己的成功(gōng)和(hé)巨大的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优(yōu)势(shì)之一在于可积累性。具(jù)体来(lái)说，积累体现(xiàn)在(zài)对(duì)基本面分析方法(fǎ)的理解和对具体行(xíng)业和(hé)企业(yè)的洞察，所有这些都(dōu)使(shǐ)投资者未来更(gèng)可能做出对具体投资标的内在(zài)价值(zhí)的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累(lèi)的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生(shēng)，并将长(zhǎng)期复(fù)合回报(bào)作(zuò)为终级目标，可(kě)积累(lèi)性就是这一目标的最重要保障，选择一(yī)条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参考全球产业升级的经(jīng)验，持续做深入的研究积(jī)累(lèi)，争取(qǔ)构建一个(gè)全(quán)面(miàn)而尽量(liàng)准确的坐(zuò)标系(xì)，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行(xíng)业选出好(hǎo)的公司。识别出好公司是如(rú)此重要，因(yīn)为好(hǎo)公司(sī)不(bù)是好股票的唯一情形就(jiù)是估值过高，在其(qí)他(tā)情形下，好公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报告并对财务数(shù)唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗据进行系统整(zhěng)理和(hé)分(fēn)析，是理解企业基本面的核心(xīn)手(shǒu)段之一。在定期报告(gào)中(zhōng)，企业的(de)所有经(jīng)营活动都会反映在财务数据中，定量的数据可(kě)以用来检验并修正调(diào)研中对企业形成的定性感(gǎn)知(zhī)。如(rú)果(guǒ)能对(duì)一家公司过去和当前的财务状况了如(rú)指掌，就更有可(kě)能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如果你对(duì)一(yī)家(jiā)公司(sī)感兴趣，那就看看(kàn)它(tā)的年报，你就(jiù)会超过华(huá)尔街98％的(de)人。如(rú)果你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就(jiù)会超(chāo)过(guò)华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公(gōng)司都经历过(guò)短期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市(shì)场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成(chéng)功的(de)模式(shì)往往(wǎng)没有变化(huà)，通过深入的(de)研究并抓住这些关键(jiàn)的因(yīn)素，是能够(gòu)一路坚持(chí)下来的重(zhòng)要因素，也通(tōng)常意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽(lǎn)前三(sān)的基(jī)金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发(fā)双擎升级为例，一季度末(mò)该基金保持(chí)较(jiào)高仓位运作(zuò)，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本(běn)是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季(jì)度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一季度(dù)末(mò)前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末(mò)的前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一(yī)季(jì)度，表现较好的(de)行业为新科技技术演(yǎn)绎预测中的相关行业(yè)，例如计算机、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏(fú)、新能源、汽车等为(wèi)代表的(de)高端制造(zào)业资产经历了下跌(diē)。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的(de)情(qíng)况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来的较(jiào)热烈(liè)的应用展望(wàng)，资金分流可能是高(gāo)端制造业(yè)相对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅度的调(diào)整，依然围绕已经建立全(quán)球比较优势的高端制造产业链布(bù)局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格(gé)菘一季(jì)度的重仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈(tán)及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的(de)态(tài)度(dù)，随(suí)着公司(sī)季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本(běn)面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度(dù)。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相(xiāng)信(xìn)基本面(miàn)优秀和增量价值积(jī)累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低(dī)位，产业(yè)链(liàn)的变(biàn)化在市场定价(jià)中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来说(shuō)，当前(qián)市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期(qī)的时(shí)间维度预期也呈(chéng)现分化(huà)，因此(cǐ)短期内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加(jiā)大(dà)。这(zhè)对于投资人而言，在新信息的处(chù)理上(shàng)提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择(zé)也就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知(zhī)名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如(rú)何展(zhǎn)望未来市场投资机(jī)会，也非常受(shòu)到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经(jīng)济基金(jīn)中(zhōng)回顾一季(jì)度(dù)市场行(xíng)情时表示，一季度中国(guó)经济整体温和复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个过(guò)程，因此短期持续加(jiā)杠杆的(de)动力不强，复(fù)苏力度相(xiāng)比市场乐观(guān)预(yù)期仍有一定差(chà)距。海外则维(wéi)持(chí)滞涨格(gé)局(jú)，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行为代表的欧美 金(jīn)融(róng)风波暂时平息，但也(yě)让(ràng)投资者(zhě)担心这(zhè)是否只是当(dāng)下复(fù)杂环境(jìng)下(xià)各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月(yuè)初(chū)欧佩克(kè)+的(de)减产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀(zhàng)的韧(rèn)性(xìng)，也让美联(lián)储在货币政策调整决(jué)策时愈(yù)加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多(duō)的(de)经济(jì)基(jī)本面遇到无处安(ān)放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和(hé)部分国(guó)企相关(guān)板块(kuài)获(hu唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗ò)得了边际资金的巨(jù)量(liàng)涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市(shì)场(chǎng)结构(gòu)的分化(huà)。受(shòu)益两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油石化(huà)等板块表(biǎo)现突(tū)出，而新(xīn)能源(yuán)、金融地产(chǎn)等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本(běn)基金一季度操作不多(duō)，主要包括行业上用医药替代了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期(qī)基本面(miàn)一般或者机(jī)构调(diào)仓导致股(gǔ)价下跌(diē)，但(dàn)长期市值(zhí)空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓股变化上(shàng)看(kàn)，此前(qián)连续3个季(jì)度位(wèi)列前(qián)五大重(zhòng)仓股之一(yī)的五粮液，在今年一季度退出该基(jī)金(jīn)前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代五粮(liáng)液，新进(jìn)前(qián)五大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯一一(yī)只(zhǐ)仍(réng)保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵(guì)州茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅(fú)度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度(dù)的第二(èr)大重(zhòng)仓(cāng)股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要(yào)供应北斗(dòu)关(guān)键器件的振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化工(gōng)龙(lóng)头(tóu)中的巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一(yī)季(jì)度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德时(shí)代也退出前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一季报也(yě)用(yòng)相当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一季度热(rè)门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热(rè)的AI（人工智能(néng)）主题我们(men)也进行了(le)积极的研究，方向上非常认同其很可能(néng)是一次全(quán)新的(de)技术革(gé)命，将极大提(tí)升全(quán)社会的生产效(xiào)率，但客(kè)观上我们当下的研(yán)究认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当这(zhè)些个(gè)股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，也不太(tài)符合(hé)我们(men)“以相对合理的价(jià)格买入(rù)预期(qī)收益率更高(gāo)的资产”这一投资(zī)理念，因此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继(jì)续(xù)对产业(yè)和公(gōng)司进(jìn)行跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资(zī)本(běn)市(shì)场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获(huò)得超额认知、并(bìng)最终映射到投资(zī)上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可(kě)以(yǐ)做选择，但终(zhōng)其一生最重要的其(qí)实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗(duàn)学习、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力追寻的(de)正是在每一(yī)次关(guān)键选择时将胜(shèng)率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发(fā)酵，我们重启了与世界的链接(jiē)，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了更(gèng)多实质性认(rèn)同的声音和举动；国内主要(yào)城市的一二手房(fáng)销售持续恢复，部分行业已经(jīng)进入库存周(zhōu)期(qī)的尾段(duàn)，我们可(kě)能真的(de)只需(xū)要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济(jì)带入正循环。一如当(dāng)下(xià)的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望其能(néng)够早(zǎo)日(rì)摆脱存(cún)量博弈的(de)困难(nán)模式，迎(yíng)来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻(fān)更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基(jī)金副总(zǒng)经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季度(dù)持(chí)仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源等(děng)板块龙头为(wèi)主。

　　从一(yī)季度前十大重(zhòng)仓股(gǔ)上看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富(fù)国天惠基金前三大重仓股，金域医(yī)学新进前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首次进入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医(yī)学是(shì)一家以第三方医(yī)学检验及病(bìng)理诊断业务(wù)为核心的(de)高(gāo)科技服务企业，通过(guò)不(bù)断积(jī)累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国(guó)各级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊断(duàn)信息整合服(fú)务。

　　除了金(jīn)域医(yī)学之外，基础(chǔ)化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也(yě)在一季度新(xīn)进富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生命科(kē)学业务(wù)增长迅(xùn)速，截止4月20日(rì)，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰(fēng)新(xīn)材两只(zhǐ)个股则在一季度退出富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾(gù)，一季度(dù)沪(hù)深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后(hòu)，一季度(dù)实体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经(jīng)济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前(qián)几年实施的一些(xiē)收缩性行(xíng)业(yè)监管政策放松管制的迹象确认。投(tóu)资者的(de)风险(xiǎn)偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前(qián)数据(jù)上(shàng)呈现(xiàn)的复(fù)苏力度还不是(shì)很强，但(dàn)我们应(yīng)该看到是积极的因素(sù)正在发挥作用持续的(de)进(jìn)程(chéng)中。更要(yào)重视的是市(shì)场的整体估值依然(rán)处于长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸引(yǐn)力的位置，当下权益(yì)市(shì)场处在(zài)较好的风险收益(yì)区间(jiān)。

　　他(tā)表(biǎo)示，放(fàng)在更长的(de)时间维(wéi)度，我们(men)相信现(xiàn)在所面(miàn)临的重重困(kùn)难终(zhōng)将找(zhǎo)到解决(jué)的(de)出(chū)路。投资者当前选择承受市(shì)场波动对应的预(yù)期(qī)回(huí)报水平的(de)是(shì)相当(dāng)合适的。未来我们依然会(huì)致力于在(zài)优(yōu)质股(gǔ)票里寻(xún)找价值(zhí)，去翻更(gèng)多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们(men)并不(bù)具备精(jīng)确预测市场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精(jīng)力集中在耐(nài)心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值的实(shí)现和市场(chǎng)情绪(xù)在(zài)未来某个时点的周期性(xìng)回归(guī)。个股选择层(céng)面(miàn)，本基金偏好投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公(gōng)司治(zhì)理结构完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的企业。我们(men)认(rèn)为(wèi)此类企(qǐ)业，有更(gèng)大(dà)的(de)概率能在未来为投资者创造价值(zhí)。分享(xiǎng)企业自身(shēn)增(zēng)长带来的资本市场收(shōu)益是成长型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消费板块(kuài)的(de)基(jī)金经理，手(shǒu)握700多(duō)亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又是(shì)如何(hé)看(kàn)待未来(lái)市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整(zhěng)体持(chí)仓的仓位和行业板(bǎn)块变化(huà)不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金(jīn)季报写道，一(yī)季(jì)度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而(ér)非择(zé)时的(de)投资(zī)风格(gé)，保持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮(liáng)液(yè)。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春(chūn)对中国(guó)中免加(jiā)仓力度最大，一季(jì)度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底(dǐ)持仓，美的集团新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而晨光(guāng)股份(fèn)退出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外(wài)通胀预期变化对国内资本(běn)市场造成较大(dà)扰动(dòng)。美国失业(yè)率水平再创新低，意味着高利(lì)率环境大(dà)概率持续更长(zhǎng)时间(jiān)。气(qì)球事件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激(jī)预期落空(kōng)，叠加(jiā)海外风险事(shì)件，股票市场开(kāi)始偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化(huà)需要(yào)一个过程，特(tè)别(bié)是(shì)居民和中小企业，需要时(shí)间修复资产负(fù)债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消费信心回(huí)升、超额(é)储(chǔ)蓄下(xià)降是必然(rán)事件，消(xiāo)费(fèi)今年大概率超预期回升(shēng)。就近(jìn)期(qī)公布的(de)社融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利(lì)增(zēng)速有望进(jìn)入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快(kuài)带来(lái)的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融(róng)风险更多是流动(dòng)性问题，底层资产问(wèn)题不大，海外央(yāng)行(xíng)及时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认(rèn)为出现金(jīn)融危机的风险(xiǎn)不(bù)大。欧美等发(fā)达国家通胀和金融(róng)风(fēng)险并存，处(chù)理难度较大，这也意味着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶(dǐng)部位置(zhì)，国家之(zhī)家(jiā)沟通对话、加强合作的可(kě)能性也在加大(dà)。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在重回(huí)正(zhèng)轨的路上。除了继续关注整个经(jīng)济体发展状况之外，我们可(kě)以将(jiāng)目光更多(duō)放在微观企业层面。可(kě)以(yǐ)看到很多公司在过去几(jǐ)年始终(zhōng)做正(zhèng)确的事，经营效(xiào)率提升(shēng)，逆境中变得更(gèng)加(jiā)优秀、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观数(shù)据，多看看微观企业变化可(kě)以让内心更加平静。我们对全年股票市(shì)场有信心，未(wèi)来将继续保持合同约定较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)机会。期(qī)待为持有人创造良好收益。

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