来源(yuán)：海(hǎi)通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局4月28日(rì)召开会议，分析(xī)研究当前经济形势和经济工作。今年以来，经(jīng)济增长好于预期。不过当前经(jīng)济恢复性(xìng)好转，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足(zú)。所(suǒ)以(yǐ)，稳增长基调延续，短(duǎn)期政策(cè)不(bù)太可能转向收紧，但是面对高质量(liàng)发(fā)展要求，也没增(zēng)量刺激(jī)政策。未(wèi)来(lái)扩大需求主要依靠(kào)自(zì)发(fā)修(xiū)复消费，主动稳定投(tóu)资。此外，产业政策方面强(qiáng)调(diào)“实体经(jīng)济”支撑，防风险仍然是(shì)重点任务。整体(tǐ)看，二季度经(jīng)济修复速度或(huò)将放(fàng)缓(huǎn)，政策(cè)相对克制 。

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　　政策不转向(xiàng)

　　本(běn)次会(huì)议首先强调(diào)了今年的成绩，即“经济增长(zhǎng)好于预(yù)期”，“市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回(huí)升向好态势”。从一(yī)季度公布的数据看，确实好(hǎo)于(yú)去(qù)年四(sì)季(jì)度时的预期。但(dàn)随后会议也提到“经济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不足”。这(zhè)也使得(dé)经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　我们的理解是(shì)，一季度GDP同比增(zēng)速为4.5％，相(xiāng)比去年(nián)四季度有(yǒu)明显(xiǎn)改善，但(dàn)距离疫情之前2019年的(de)6％附近的增速(sù)，还(hái)有较大的(de)差距。所(suǒ)以，经济仍需政策呵护。尤其是一季度降准后，就业压(yā)力仍然存在，我(wǒ)们认为(wèi)政(zhèng)策短期不会转向收紧。“恢复和(hé)扩大需求”是(shì)当前经济持续回升(shēng)向好的(de)关键(jiàn)所在。

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　　稳增长：也没增(zēng)量(liàng)刺激

　　面对高质量的发展(zhǎn)要求，会(huì)议强调经济要实现“质的有效提(tí)升”和“量的(de)合理(lǐ)增(zēng)长”。这一点和去年经济工作会议(yì)精神一致。这也意(yì)味着稳增长不会通过强刺激的方式，而是统筹推动(dòng)“经(jīng)济运行持续好转”、“内生动力持续增强(qiáng)”、“社会(huì)预(yù)期持续改善”、“风险隐(yǐn)患持续化解(jiě)”。

　　对(duì)于稳增长的方式，会议(yì)要求“把发挥政策效力(lì)和(hé)激(jī)发经营(yíng)主体活力(lì)结合起来”。我们的理解是，下一阶段更多通过(guò)激发市场(chǎng)化(huà)的(de)力量去(qù)推(tuī)动经济修复，通过改革(gé)开放(fàng)的方式激发高(gāo)质(zhì)量的增长。所以会议指出(chū)，要坚持“两个毫不动摇”，破除影响各类所有制企业公(gōng)平竞争、共同发展的法律法规障(zhàng)碍和隐(yǐn)性壁(bì)垒。各类企业都要依法合(hé)规经(jīng)营(yíng)。要(yào)下决(jué)心从根本上解决企业账款(kuǎn)拖(tuō)欠(qiàn)问题(tí)。总体(tǐ)而言，政策刺激空间有限，主要还是(shì)以提振信心和预期(qī)、激发(fā)活力为主要手段，让经(jīng)济自(zì)发的(de)内生(shēng)修复。

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　　扩需求(qiú)：自发(fā)修复消费(fèi)，主(zhǔ)动稳定投资

　　会议提出，积极的财政政策要“加力提效”，稳健的货币政策要“精准有力”，延(yán)续了去年12月会议(yì)的(de)表(biǎo)述。对于政策的要求，本次会议强(qiáng)调“形成扩大需(xū)求的合力”，而去年12月会议的相(xiāng)关表述是“加强各类政策(沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表cè)协调配合(hé)”，这说(shuō)明扩(kuò)大需求是未来的政策重(zhòng)心。

　　一方面，自发修复消费。“要(yào)多(duō)渠道增加城乡居民收(shōu)入，改(gǎi)善(shàn)消(xiāo)费环境(jìng)，促(cù)进文化(huà)旅游等服务(wù)消费”。提高消费，主要还是靠(kào)居民劳动收入的自然(rán)修复。另一方面，主动稳定投资。尤其是基建投资，是(shì)政府主动(dòng)稳增长的重点(diǎn)。会(huì)议提到，在超大特(tè)大城市积极稳步推进城(chéng)中(zhōng)村改造(zào)和“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设(shè)。

　　此 外， 会议(yì)强调，要(yào)把(bǎ)吸(xī)引外商投资放在(zài)更加(jiā)重要的位置，稳住(zhù)外贸(mào)外资基(jī)本盘。要(yào)支持有条件的自贸试(shì)验区和自由贸易港对接国际(jì)高标准经贸(mào)规(guī)则(zé)，开(kāi)展改革开(kāi)放先行(xíng)先试。

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　　产业发展：看重实体(tǐ)经济(jì)

　　会议强调，加快建设现代化产业体系要以“实体经(jīng)济”为支(zhī)撑(chēng)。我们的理解是(shì)，产业政(zhèng)策的重点是“实体经济”，这里的(de)实(shí)体经(jīng)济并不是整个GDP，而是和“虚(xū)拟经济”相对应的。

　　会议明确“要(yào)夯实科(kē)技自立(lì)自强(qiáng)根(gēn)基(jī)，培育壮大新(xīn)动能”；“要巩(gǒng)固和扩(kuò)大(dà)新能源汽(qì)车发展(zhǎn)优势(shì)，加快推(tuī)进充电桩、储能等设施(shī)建设(shè)和配套(tào)电网改造”。会议指出“要重视通用人工智能发展(zhǎn)，营造创新生(shēng)态”，也提(tí)到了“重视防范风险”。我们认为，人工智能发展到一(yī)定(dìng)程度(dù)，监管措施也必(bì)然会跟(gēn)上(shàng)。此外(wài)，在互联(lián)网领(lǐng)域，要推动平台企业规范健康发展，鼓(gǔ)励头部(bù)平台企业探索创新(xīn)。

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　　防风险也是重(zhòng)点

　　会议(yì)提出，“统(tǒng)筹做好中小银行、保险和信托机构改革化险(xiǎn)工作”；再次强调房住不炒，“做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)”；“要加(jiā)强地方政府债务管理，严控新增(zēng)隐性债务”。我们认为(wèi)，房地产产业链(liàn)、中(zhōng)小金融机构的风险出清，仍是大势所趋，地方(fāng)债务的(de)风险也需要化解(jiě)。所(suǒ)以今年和去年(nián)最大的不同是疫(yì)情影响减弱，其他方面(miàn)的经济问题依然(rán)是存在的。

　　整体(tǐ)看，二(èr)季度经(jīng)济修复速度或将放缓，政(zhèng)策相(xiāng)对克制。