银行业危机(jī)再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘(pán)不久，第(dì)一共和银行盘中跌幅一度扩大(dà)至超过40％，经历至少五(wǔ)次停牌，股价再刷(shuā)新历史(shǐ)新低，市值一度(dù)跌破(pò)10亿美元。

　　据英(yīng)国(guó)《金融时报》报道，知(zhī)情人士说(shuō)，几个星期以(yǐ)来，第一共和银行(xíng)已(yǐ)在为其(qí)部分业(yè)务(wù)寻找买家，但(dàn)潜在的收购方担心(xīn)承担过多风险。目前可能(néng)的解(jiě)决方案是，向近期(qī)曾(céng)为第一(yī)共和银行注资(zī)300亿美元的大型银行寻(xún)求帮助，或者由美国联邦存款保险公司接管该银行，并(bìng)为所有存(cún)款提供(gōng)政府担(dān)保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士报道，白宫(gōng)或(huò)美国财政部无意干预该银(yín)行(xíng)的状(zhuàng)况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新闻分(fēn)析师David Faber说(shuō)，他目前不知道这家银行能否在未来(lái)的日子继(jì)续经营下去，也不知道(dào)联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司是否会(huì)对此家银行发(fā)表“破产声明”。但他说：“解(jiě)决方案(àn)（可能是联邦存款(kuǎn)保险公司的(de)接管）目(mù)前正变得(dé)越(yuè)来越有可能，因为第一(yī)共和(hé)银(yín)行找到买家的(de)机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商(shāng)品方面，今(jīn)天(tiān)凌晨，美、布两油日内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽管此前(qián)API报告显(xiǎn)示美国上周原(yuán)油库存降(jiàng)幅大于预期(qī)，由于(yú)市场消(xiāo)化(huà)了疲弱的美国(guó)经济数据，对美国经(jīng)济衰(shuāi)退的担(dān)忧增加，油价周三延续前一交(jiāo)易日的跌势，目(mù)前(qián)已经抹去了自欧佩克(kè)+4月初宣布(bù)进一步减产以来的全部(bù)涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收(shōu)跌(diē)近30％再创历史新(xīn)低，最新报道称，美国联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调(diào)该行评级，将限(xiàn)制第(dì)一共(gòng)和银(yín)行从美联储(chǔ)取得融(róng)资的(de)渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦(lún)特6月(yuè)原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了(le)自(zì)OPEC+本(běn)月初因需求低迷而减产带来的(de)价格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的加息(xī)路径变得“扑朔迷离(lí)”。一边(biān)是仍然高企(qǐ)的(de)通胀，一(yī)边是(shì)银行系统危机以及由(yóu)此扩大(dà)的经济衰退阴霾(mái)，美联(lián)储会如(rú)何选择，无(wú)疑是(shì)市场(chǎng)最引人瞩目的焦(jiāo)点(diǎn)。

　　在广(guǎng)州(zhōu)金(jīn)控(kòng)期货(huò)研(yán)究所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)看来(lái)，对于美联(lián)储(chǔ)货币政策，大概(gài)率还是(shì)维持加息的大(dà)方向，只不过加息力度会维持25个基点，不会(huì)像(xiàng)去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强(qiáng)的粘性，当前核心(xīn)通胀增速依旧处于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回落(luò)了1个百(bǎi)分点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住房租(zū)金价格指数增速高达(dá)8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危机引发了经济减速，但是据我们测算(suàn)当(dāng)前美国私(sī)人部门资产负债表受冲(chōng)击的(de)影响大约将在三、四季度出现(xiàn)，短期经济(jì)减速不至于引发(fā)美联(lián)储货(huò)币政策转向。从历史上美联(lián)储加息的(de)经验来看，高(gāo)通胀下的美(měi)联储加息并(bìng)不会因经济减(jiǎn)速而(ér)转向(xiàng)。此(cǐ)外，美国地区银行(xíng)担忧引发银行股(gǔ)大跌(diē)，但由于当前美国商业银行危机主要是资产(chǎn)负责错配，并非如(rú)2007年次贷(dài)危机时那(nà)样的产(chǎn)品层层嵌套和加杠杆导致危机(jī)爆(bào)发(fā)时过(guò)渡去(qù)杠杆，金融(róng)市场系统性风险暂(zàn)难发生(shēng)。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期货研究院首(shǒu)席宏(hóng)观分析师赵旭初同(tóng)样认为，由美国(guó)银行(xíng)业“爆雷”引发(fā)系统(tǒng)性风险的可能性(xìng)是较小的，基于此，美联储也不(bù)会轻易改(gǎi)变“显(xiǎn)著控制通胀”的目标(biāo)。“从硅谷(gǔ)银行的事件来看，政(zhèng)策部门应对危机的速(sù)度和积极性(xìng)非常高，在(zài)这种形式(shì)下，去押注系统性(xìng)风险发生概率比(bǐ)较(jiào)低的。对于通胀(zhàng)率，当前(qián)市(shì)场主流(liú)的预测对(duì)5月CPI是4％，即(jí)便到了市场(chǎng)认(rèn)为有一定降(jiàng)息概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除(chú)非(fēi)是(shì)出现(xiàn)了几乎失控的风险，如(rú)金融机构或者非金融企(qǐ)业一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在这个通(tōng)胀水平(píng)预测(cè)下，美联储(chǔ)是不会(huì)在7月份(fèn)就去做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外(wài)媒报(bào)道，对于美国通胀将从几十年来的最高水平进一步回落多少这一(yī)争(zhēng)论(lùn)，全球知(zhī)名机构的(de)基金经理们也开始产生分歧。其中，一方是(shì)安(ān)联环球投(tóu)资(zī)和西部信托等公司认为，美联储和其他(tā)央行(xíng)将(jiāng)在(zài)加(jiā)息方(fāng)面取得(dé)胜利，即使这意味着(zhe)继续(xù)加(jiā)息、控制通胀到2％的(de)目(mù)标可能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面对(duì)粘(zhān)性极强的(de)通胀(zhàng)，美联储和其他央行(xíng)的政策制定者是否真的愿(yuàn)意冒让数百万人(rén)失业(yè)的风险(xiǎn)，换(huàn)句话说，央行(xíng)们(men)最终可能不得(dé)不做出妥(tuǒ)协，容忍(rěn)高(gāo)于目(mù)标的通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美国消费(fèi)者(zhě)信心(xīn)指(zhǐ)数降至了101.3，为去年7月(yuè)以来最低水平。对此，程小勇表示(shì)，从美国居(jū)民消费来看(kàn)，高(gāo)利率和银行业(yè)信(xìn)贷收紧导致(zhì)消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)心指数下(xià)降，消费(fèi)支出增速放(fàng)缓(huǎn)是确(què)定性事件(jiàn)，说明未来美国经济(jì)继(jì)续减(jiǎn)速(sù)也是大(dà)概(gài)率事件。然而(ér)，由于美国(guó)居民消费支出增速虽然(rán)在(zài)下滑，但在(zài)2月(yuè)还是维持(chí)正(zhèng)增长，使得市(shì)场避险情绪短(duǎn)期虽有(yǒu)升温，但不至于出发市场系统性泡(pào)沫，通过贵金属温和反弹也(yě)可以(yǐ)验(yàn)证这(zhè)一点。不过，随着美国居民(mín)利息支出占可支配(pèi)收入的比例越来越高(gāo)，未来并不排除(chú)由于(yú)经(jīng)济严重减速加快导致大规(guī)模(mó)恐慌再(zài)现的情况(kuàng)出现(xiàn)。

　　“消费者信心的(de)下降和最近的美国居民部门信用卡违约率上升是相匹配(pèi)的(de)，在(zài)高通胀高利率(lǜ)经济下行的(de)环境下，居民(mín)部门的(de)资产负债表(biǎo)和收入状况边际上会(huì)有恶化也是情(qíng)理(lǐ)之中；但(dàn)美国(guó)居民部门已经经过了(le)十年的去杠杆，本身(shēn)资产(chǎn)负债(zhài)处(chù)于一(yī)个相(xiāng)对健康的状况，这(zhè)也(yě)是(shì)为何即便(biàn)消费信心在恶(è)化，即便银行利(lì)率(lǜ)在飙升(shēng)，美国居民部门的消费贷(dài)款(kuǎn)仍然在(zài)继(jì)续扩(kuò)张，这显(xiǎn)示着美国居民部门的需求仍然(rán)十分(fēn)有韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在(zài)赵旭初看来，当前市场(chǎng)避险情(qíng)绪的催化有两(liǎng)方面的背(bèi)景，一是按照历史(shǐ)经验(yàn)看，海外(wài)加息结束到降息之(zhī)间就是一个容易出风(fēng)险的时间段；二是能(néng)够激(jī)发风险(xiǎn)偏好的(de)中(zhōng)国这边的(de)复(fù)苏环比高点(diǎn)已经看到，同比(bǐ)高(gāo)点(diǎn)接近看到，在(zài)中国(guó)没有更多刺激政策(cè)的情况下(xià)，市场对(duì)全球经济的预(yù)期想(xiǎng)要进一步边际改善是比较(jiào)困(kùn)难的。

　　“在这样的背(bèi)景下，近日A股的主线题材下跌与海外(wài)银(yín)行业危机共振成为了一个激发避险(xiǎn)情绪升级的(de)导火(huǒ)索(suǒ)。”赵(zhào)旭初(chū)认为，今(jīn)年(nián)大的宏观周(zhōu)期和(hé)前几年有所不同，国内和海外出现明显的周期背离(lí)，且海(hǎi)外的政策部门应对危机的速度又很快，所以不至于出现(xiàn)单边的持(chí)续性共振，这就(jiù)导致各(gè)类(lèi)风险资产难以(yǐ)出现大幅度的流畅单(dān)边行情，比较(jiào)合(hé)适的操作(zuò)思路应该是(shì)“在(zài)下跌(diē)时(shí)不(bù)过分恐慌、在上涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏(hóng)观(guān)环境走(zǒu)弱 有色金(jīn)属全线下行

　　在宏(hóng)观环境偏弱(ruò)的影响下，昨日的有色金属(shǔ)板块全面下行。沪铜(tóng)主力(lì)合约2306大(dà)幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合约(yuē)2306走(zǒu)低0.91％，沪(hù)镍(niè)主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光(guāng)大(dà)期货研究所有(yǒu)色(sè)金(jīn)属研究总(zǒng)监展(zhǎn)大鹏表示，整体来看，有(yǒu)色(sè)金(jīn)属的全面下行有(yǒu)两个利(lì)空背景和一个触(chù)发因素(sù)，一是临近(jìn)美联储5月份(fèn)议息会议，加息25个(gè)基点的概率升至高位，市场(chǎng)表现(xiàn)出谨慎情绪(xù)；二是(shì)面临国内五一假期，资(zī)金(jīn)提前(qián)流(liú)出规避不确定性风(fēng)险；三是前一晚欧(ōu)美银(yín)行季报再爆利空(kōng)，引发(fā)市(shì)场对银行业危机蔓延的(de)担忧，避险情绪骤然(rán)升温，美股(gǔ)大幅下(xià)挫，美元(yuán)指数快速回升，成为有色板块全面下行的(de)直(zhí)接触发(fā)因素。

　　“可(kě)以(yǐ)看出，当前(qián)宏观情(qíng)绪(xù)对市场的(de)扰动较大。市(shì)场(chǎng)一直在衰退论(lùn)和加息预期之间摇摆不定。一(yī)方面对(duì)银(yín)行(xíng)业和全球经济前景感到(dào)担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得(dé)加息预期降低。加息预期降低后又不得不面对高企的通胀数据，美联储喊话加息不应(yīng)停止，市(shì)场又继续(xù)预(yù)测(cè)衰退，周(zhōu)而复始。”国(guó)海良时期货有(yǒu)色金属分析师何燕艳表示，此外，国内面临(lín)五一假期，之前看(kàn)多需求修复(fù)的情绪慢慢平复，也使得价格下(xià)跌。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分品种还(hái)在(zài)区间运行，除了锌的空(kōng)头势头较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)，而镍和锡(xī)则是辗(niǎn)转反弹状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的传统(tǒng)旺季，4月的开局(jú)延续(xù)了(le)需求的强预期(qī)，有色一度出现触底(dǐ)反弹(dàn)和(hé)冲高预期，但随着4月(yuè)旺(wàng)季过半，市场(chǎng)却(què)出现不(bù)一样的声音(yīn)。一是精炼铜(tóng)及再生铜(tóng)制杆、铝材(cái)加(jiā)工和镀锌板等行业样(yàng)本企业开工(gōng)率却(què)出现接(jiē)连下降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月份明(míng)显放缓；二是部分下游加(jiā)工企业订单难以为继，且产成(chéng)品(pǐn)库存(cún)较往年出(chū)现(xiàn)小(xiǎo)幅累积，这也(yě)就(jiù)意味着之(zhī)前的(de)“强(qiáng)预期(qī)”出现“弱兑现”的(de)情况，或(huò)者说3月份的(de)高开工(gōng)透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏(hóng)观环(huán)境并不支持价格高(gāo)走，同时国(guó)内劳动(dòng)节假期(qī)即将(jiāng)到来，资金从(cóng)有色(sè)市(shì)场流出规避不确定性风险，价格出(ch一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖ū)现回调(diào)并不意(yì)外，昨(zuó)日有(yǒu)色价格(gé)快速(sù)回落也是近(jìn)段时(shí)间对利(lì)空因素的集中体现，节(jié)前宜谨(jǐn)慎(shèn)。”展大(dà)鹏(péng)表示，不过，5月中上旬延(yán)续旺季下，需求不会大(dà)幅走(zǒu)弱，因此(cǐ)若价格在(zài)节前(qián)持续表现偏(piān)弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体(tǐ)的行业数据来看(kàn)，下(xià)游需求(qiú)无疑是(shì)在慢慢(màn)复苏的。如房屋(wū)竣工面积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反(fǎn)应(yīng)在下(xià)游开工率上最近几周(zhōu)出现了高位停滞，没有进一(yī)步的增长，可能和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预(yù)测值(zhí)普遍也没有高于3月，虽然下降数(shù)值也不大，但也没能有力提(tí)振需求。不过，何(hé)燕(yàn)艳(yàn)表(biǎo)示，价格一旦大跌到目前的状(zhuàng)态，现(xiàn)货上面买盘又会出现，错(cuò)综复(fù)杂之下走势也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面(miàn)上的市(shì)场预期过于一致，主(zhǔ)流观点(diǎn)认为加息已近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，最坏的时(shí)候已(yǐ)经过(guò)去，但今年(nián)可能不会降息。我们要(yào)警惕这(zhè)种市(shì)场过于一(yī)致的情(qíng)况(kuàng)。因为美通胀高位持续，美联(lián)储(chǔ)的结果(guǒ)导(dǎo)向(xiàng)很可能使(shǐ)得加息时间或(huò)者幅度(dù)超预期，这(zhè)样(yàng)市场就(jiù)会有超预期的(de)下(xià)跌。最主要的是，有(yǒu)色板块多数品种供应增加(jiā)总体比较确(què)定的，需求跟不上供应的增(zēng)速，整个周期是向下(xià)而(ér)不是向上。因此(cǐ)，我对整个板块(kuài)还是持中线(xiàn)偏空(kōng)思路(lù)，投(tóu)资者(zhě)可以用振荡的策(cè)略去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经济是对(duì)未来的预(yù)期，更(gèng)多的是反映市场对(duì)未来一(yī)个季度(dù)、半年度甚至更长时(shí)间(jiān)的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短(duǎn)期或短(duǎn)线(xiàn)影响并不显著，短(duǎn)期可关注供求现状(zhuàng)与价格趋势的关系以(yǐ)及可能突发的风险事(shì)件上(shàng)。“对(duì)有色而言，投资者更多担心的是在多空分歧的位(wèi)置和时间节点(diǎn)突发(fā)未(wèi)知的风险事件，从而(ér)放大了(le)价格短线的波动(dòng)性(xìng)，带来持仓管理的压力。”他说。

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