本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖(tuō)累(lèi)，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程(chéng)，期(qī)间沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰(fēng)值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市(shì)下跌的风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔(tù)年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜数据显示，截(jié)至周四(sì)，香港中企(qǐ)指数和恒生(shēng)指(zhǐ)数过(guò)去(qù)3个月表现(xiàn)为(wèi)全球垫(diàn)底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位(wèi)较2月(yuè)峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美(měi)联(lián)储加息在即(jí)，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食品和能(néng)源(yuán)的核(hé)心PCE物价(jià)指数首季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预示着美(měi)国滞胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加息(xī)势(shì)在(zài)必行。英为财情的(de)美联储利(lì)率观测器(qì)最(zuì)新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大(dà)萧条以来(lái)最(zuì)快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连(lián)续(xù)第(dì)四个月收缩。美联储加(jiā)息(xī)导致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效(xiào)应加剧，在(zài)全球金(jīn)融市场催(cuī)生戴维斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一(yī)张骨牌崩塌(小黄人名字分别叫什么tā)！第一共和(hé)银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其(qí)实际存款(kuǎn)较去(qù)年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机(jī)频现，让A股机(jī)构(gòu)不(bù)再抱团银(yín)行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承压，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波(bō)银(yín)行(xíng)股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最(zuì)后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了(le)盈(yíng)利增(zēng)速(sù)；二是“中国特色(sè)估值体(tǐ)系(xì)”开(kāi)始风行(xíng)，市场风格转换。但(dàn)二者(zhě)市净(jìng)率(lǜ)远高于行(xíng)业均值，难以赋予中特(tè)估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市净(jìng)率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈(yíng)率和市(shì)净(jìng)率中(zhōng)位数(shù)分(fēn)别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让(ràng)央(yāng)企国企估值回归市(shì)场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从市(shì)盈率还是市净率等指标看(kàn)，当前A股的(de)估(gū)值相对(duì)偏(piān)低。”类(lèi)似(shì)表态无疑是为(wèi)中字头股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当(dāng)前(qián)总市值取代贵州茅台(tái)成为市值(zhí)“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让其成(chéng)为中特估龙(lóng)头小黄人名字分别叫什么。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自(zì)井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只(zhǐ)股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行(xíng)情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的(de)32年里(lǐ)，沪(hù)指全年和5月份(fèn)上涨的年(nián)份分别(bié)为18次和(hé)17次，二者同时上涨的(de)年(nián)份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年同(tóng)步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题的(de)红(hóng)五月行(xíng)情能(néng)否再现？关键在要看两点：一是年(nián)内(nèi)上涨逾53％的互(hù)联网指数能否(fǒu)维持强(qiáng)势行(xíng)情。二是作为A股第二大行业指数，电气设(shè)备板块能(néng)否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市(shì)值(zhí)跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘较周(zhōu)三低(dī)位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深(shēn)两(liǎng)市(shì)单日成交始(shǐ)终维持(chí)在万亿元之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于(yú)大盘重新回到(dào)W形整(zhěng)理格局，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下(xià)跌空间(jiān)亦(yì)不大(dà)。

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